􀂄  近期银行板块股价大幅下挫，造成股价波动的来自基本面和市场面的因素包括：
􀂅．  中报数据显示出息差缩窄与资产质量波动等因子的减弱趋势  +  央行的单边降息，预期未来业绩增长挑战加大；
􀂅．  进入9  月多个城市房价出现下跌，除CPI  外的8  月宏观数据显示经济进一步放缓；
􀂅．  以及国内银行对美国金融市场动荡的风险暴露进一步显现：已披露信息的银行的雷曼公司相关投资对其08  年净利润有0.6%～1.5%的负面影响（见表1）；国内金融机构对外投资浮亏或减值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  仍有短期风险需要释放，但股价已开始进入可投资区间：
􀂅．  短期的风险包括：
􀁺  上市银行海外投资的风险暴露继续深化，但余量应已显著减小；
􀁺  9  月经济数据和银行三季报可能显示更多经济和业绩放缓趋势；
􀂅．  我们认为目前投资区间的收益逐步大于风险，当前股价与较悲观情景假设下的公允价值已较为靠近：
􀁺  欧美金融机构破产倒闭并快速兼并重组是市场经济周期中金融机构新陈代谢的正常表现，体现经济体效率和吸收经济波动的能力仍然较强，欧美经济基础仍然强健。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  当前的经济和行业趋势符合我们在08  中期策略报告中的预期，这也是我们取消所有上市银行“推荐”评级的理由。尽管当前股价经历了较大跌幅、未来股价仍可能继续探底，但我们的看法仍开始转向稳健，我们认为从估值角度看当前股价已经反映了较多来自于中长期基本面的风险。价格与价值永远存在矛盾，但计算保守情景下的公允价值能够给予我们相对价值底线的参考。我们计算了较悲观情景下（09  年EPS  比08  年出现较大幅度下滑，ROE  快速滑落至永续ROE  水平附近并维持）的公允价值（见表2）。
􀀹  在贴现率为12%下，当前股价离公允价值仍有相当差距（工行、招行、深发在该情景下的公允价值与昨日收盘价差距分别为-21%、-41%和7.9%）。公允PB  08  为1.5  附近，PB  09  在1.3  附近。
􀀹  在贴现率11%之下，公允价值距离当前股价约为-10%；该假设下的公允PB  08  为1.8  附近，PB  09为1.6  附近。