梁伯韬确定买家财团名单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前花旗银行家梁伯韬正式宣布已组建
财团以每股6 港币的价格从盈科拓展(PAC.SG/新币0.44，未有评级)
处收购电讯盈科22.6%的权益(盈科拓展和电讯盈科的主席均为李
泽楷)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如我们所料，李泽楷之父李嘉诚将通过名下两个慈善基金
收购电讯盈科12%的股权，而西班牙电信运营商Telefonica (TEF.SM
/欧元15.22，未有评级)将认购8%的电盈股份，梁伯韬则会购入余
下2.6%的股权。
网通将持有更多股权。据公告，Telefonica 将所持有的8%电盈股份
与网通集团已持有的20%电盈股份联合组建新公司。双方在新合
资公司中各自持股尚未公布，但如果按照目前所持股数来看，中
国网通集团将对新合资公司持股71.4%。如果网通集团持股按照收
购成本每股5.90 港币估值，那么网通集团将对新合资公司持股
71.1%。因此，不管是何种情况，中国网通集团都将成为新合资公
司的控股方。通过Telefonica 与中国网通集团所持电盈股份的联合，
中国网通集团将控制电讯盈科28%。另一方面，Telefonica 有权将
其8%的电盈股份换取中国网通香港(0906.HK/港币15.34， 落后大
市) 的股份。按上周五的收市价，Telefonica 将可把目前在网通香港
5%的持股量增加约3.2%。网通集团目前控制网通香港71%。同时，
Telefonica 向梁伯韬收购电盈股份的定价，将视乎成交后电盈股价
的走势而进行调整，最多可达10%。这样看起来，Telefonica 在财
团中，像是一个很不情愿的参与者，只是代网通暂时持有电盈股
份一段时间。由于中国网通集团在联合后的28%股权中所占权益
较多，而且这只有通过Telefonica 参与此次财团收购后才能得以实
现，但若Telefonica 不参加这财团，整个收购可能焦法实现，可是，
香港证监会表示目前尚未有任何迹象表明梁伯韬与网通一致行
动。因此，没有人需要对其他股东提出每股6 港币的全面收购邀
约。
预测及评级维持不变。盈科拓展将于11 月24 日举行特别股东大会
商讨此次收购。考虑到对盈科拓展持股75%的李泽楷已被新加坡
证券交易所要求放弃投票，少数股东是否会投票通过此次收购决
议尚不明了。正如我们上周所说，此次收购不会对电盈的香港业
务有明显影响，因为我们预计行业监管机构不会认为此次收购会
减低市场竞争力度。在国内，我们预计电盈在网通集团的某些新
项目可以扮演一个小角色，但这对短期利润不会有显著影响。我
们目前暂时对电讯盈科维持原有预测和落后大市评级。