事件:
我们近期于深圳策略会上邀请了汤臣倍健公司领导与投资者就公司经营情况及未来战略进行交流,交流情况和观点整理如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告摘要:
打造会员管理和营养服务平台,逐步从产品营销转向价值营销:公司将借鉴GNC 和合生元等行业标杆的经验,打造会员管理和营养平台,为消费者提供健康咨询等专业服务,针对个体差异进行精准营销,提高消费者重复购买率,推动公司逐步从产品营销转向价值营销:线上联合包括专家、营养师、医生在内的各方面资源,为客户提供一体化服务;后台通过会员管理体系整合与分析客户信息;线下计划明年开设500 家会员店,通过为会员提供免费体检、健康咨询等营养服务,提升消费粘性,带动同店增长;
明年对经销商重点考核同店增长,公司成长逻辑将从外延扩张转向内生性增长:预计公司今年整体同店增长约在10%-20%,公司直营店和大型连锁药店同店增长超过20%,部分经销商开拓的销售终端同店提升空间大,明年开始公司对经销商将重点考核同店增长,且对终端销售人员进行培训,提升其终端服务能力,有助于驱动公司成长逻辑逐步从外延扩张转向内生性增长;
行业整顿开启,批文储备以及品牌和渠道优势推动公司市占率逐步提升:国家食品药品监督管理局9 月份密集出台打规范贴牌生产、禁止进口无批文的补充剂等多项征求意见稿,预计14 年将陆续出台相关法规,行业整顿开启,公司治理规范,批文储备行业领先,且拥有品牌和渠道优势,有望在行业整顿中抢占更多市场份额;此外,我们预计并购项目明年有望落地,公司在品牌、规模优势有望进一步增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
盈利预测及投资建议:预计13-15 年营业收入分别为15.6 亿、22.6亿和32.1 亿,YOY 分别为46%、45%和42%;净利润YOY 为分别54%,44%和41%;EPS 分别为1.32 元、1.89 元和2.68 元。公司通过会员管理和专业营养服务平台提升消费粘性,带动同店增长,且将受益于行业整合,14 年收购项目有望落地,维持“买入”评级。