改革初期牛市难，转型过程牛股多
        如何看待2014  年改革全面破题元年？
        十八届三中全会定调全面深化改革，长期来看对中国经济及资本市场的重大利好怎么解读都不为过，大幅提升了投资者看好中国经济和改革的信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】改革明年将进入全面推进的阶段，但凡市场化的改革，包括财税、金融、国企、资源定价等，对于国有垄断行业，传统制造业、银行业等企业来说无疑是负面的，因为这些企业在当前资源配臵格局中享受了高溢价；而对于新兴产业、民营优质成长企业而言，无论在能源、原材料等基础资源配臵，还是在资金获取上当前都处于不利地位，将在市场化改革的进程中受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在当前资本市场上，前者却是处于主导地位，后者占比明显较低。改革对现有经济格局而言，就是整体受损，局部受益的影响，因此股市上呈现的就是先挖坑而后确立上行趋势，也印证了“改革无牛市，转型有牛股”的说法。
        2014  年股市应该关注什么？
        2014  年将确定7-7.5%年增长率目标，意味着中国经济将进入中高速新常态，经济增速已不是股市关注的主要矛盾，2014  年投资者应该重点关注IPO  节奏，资金利率走势及QE  退出等问题。首先，市场化IPO  的恢复是左右明年股市格局的关键因素，A  股市场结构未来将呈现“此消彼长”的变化，新兴成长股市值占比逐渐提升，而传统周期性产业将被逐步边缘化，公司质地差异化带来股价的两极分化趋势更加明显，我们认为两类公司将胜出：一类是符合新兴产业方向的真正高成长股；另一类是传统产业的龙头蓝筹企业，估值合理且业绩稳定增长。
        其次，资金利率的主要看点是，A  股市场估值能否企稳，关键在于现有以影子银行－地方债务－房地产三位一体为主体的融资体系带来利率中枢持续走高的资金死结能否成功化解以及利率市场化进程对利率水平的冲击。