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银行业研究报告:兴业证券-银行业:实体需求进入下降通道,下调行业评级至中性-080916

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-09-18 09:51:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王倩
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 161 KB 分享者: pen****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  紧缩调控明确转松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次调控旨在通过放松银根和降低资金成本,刺激宏观经济需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)央行4  年来首次同时下调“两率”,同时公布不对称降息,并区别性下调存款准备金率,持续近一年的紧缩调控政策明确转为放松,自年中开始的结构性信贷放松演变为信贷和货币两方面同时放松。
􀁺  降低企业流动资金成本,微调货币乘数。本次不对称降息特点为降贷不降存、中短期幅度大于长期幅度,旨在放松中短期流动性,降低企业流动资金贷款成本;区别性下调准备金率主要是小幅降低中小银行法定存款准备金率,从幅度和针对性来看主要是为了减少中小银行流动性压力,微调货币乘数,小幅增加货币供给,对下调准备金率的银行来说,息差有小幅上升的好处,而对大行来说,显然承担了宏观结构性调控成本。
􀁺  对银行业影响负面。就银行业整体而言,不对称降息直接收窄存贷利差,尤其是降低了上半年银行定价能力较强的中短期资金价格,对银行利息收入影响负面。对行业的长期影响需要看政策对实体经济的刺激效果,目前尚未明显迹象。
􀁺  实体需求下降,调控对宏观经济刺激作用有限。从宏观层面来看,区别性下调准备金率将部分释放银行体系内流动性,小幅推升货币乘数,降息则将刺激贷款需求,组合拳政策效果旨在增加实体经济运作中的资金供给和信贷支持。但7  月以来的结构性信贷放松并未带来信贷增速的回复,8月金融机构人民币贷款同比增长14.29%,低于7  月,继续在低位徘徊,M1  增速更是大幅下降至11.48%,信贷放松对需求的刺激作用有限,而信贷杠杆作用弱化则使得货币乘数的调整相对较慢。

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