人寿保险业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】06 年1-9 月中国平安人寿保险业务保费收入同比
增长18.2%，比1-8 月的同比增幅低1.59 个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司认为这一
下滑主要是因为万能型寿险计划的增长放缓。将来，公司希望在
养老保险业务和健康保险产品中获得保费收入的增长。虽然我们
承认养老保险，尤其是企业员工退休金计划为寿险业务提供了广
阔的市场，但是我们认为中国平安想通过寿险业务获得真正的收
益还须时日。我们预计06 年和07 年中国平安将分别录得17%和
18%的保费收入。
非寿险业务。06 年1-9 月，中国平安非寿险业务的保费收入在强
制保险法拉动下同比增长30%。预计4 季度非寿险业务的保费收
入将再攀新高，06 年全年增长率将达到35%。但是非寿险业务利
润率将受到较高赔付率的拖累。
投资收益。06 年2 季度中国平安的净投资收益可能较高，主要是
因为定期存款利息和债券收益率较高。中国平安可能也从基础投
资中获得较高收益。此外，公司目前拥有20 亿美元的海外投资，
这也会带来较高的投资回报(不考虑汇兑风险)。总的来看，我们
认为中国平安的投资收益仍有进一步提高的空间。
多样化经营。中国平安尚未就可能对其他金融机构(如银行等)进
行投资发表评论。公司仅表示股东们(如汇丰(0005.HK/港币150.60,
优于大市))能够考虑到不同金融机构的估值情况。
估值。中国平安目前股价为2.3 倍的07 年预期市盈率和0.95 倍的
07 年股价/评估价值。考虑到公司可能进行A 股市场发售，我们将
目标价格从29 港币提升至29.8 港币。我们对中国平安维持优于大
市评级。