2013 年GDP,目标7.5%,实际大约7.6%,实际和目标从未如此接近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2014 年是否还会有稳增长的底线?如果有,是7%,还是7.5%?是否会影响经济运行的轨迹、股票市场的情景和行业配置?从实体经济运行轨迹角度来说,7%和7.5%有区别。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为如果2014 年全国经济增长目标定为7.5%,“底线”略显过高,将使经济难以脱离投资拉动的旧增长模式,在资本边际回报率下降的大背景下,将被迫投放更多的货币,进而引发通胀压力、资产价格压力(房价),甚至带来更严重的环境保护问题(如雾霾)。而如果把目标设为7%,将增速逐步放低到更为贴近潜在增长率的合理区间,则能够为改革预留出空间,而这也并非出于对经济的担忧,中国经济增长内在的韧性仍在,目标设为7%,最终实际增速未必为落到7%。
从投资实战和资产配置角度说,7%和7.5%没区别,市场主线不会改变。
如果中央设定7%的经济增长目标,表明转型决心更坚决,2014 年市场会继续沿着改革和消费成长的主线前进。重申我们年会报告中的观点,看好安全建设、破除垄断、国企改革、生态变革和网络创新五个方面的投资机会(详见申万年会策略《梅花香自苦寒来》中的“踏雪寻梅”部分);新兴成长经过休整之后,在2-3 月份有望重新出发,值得关注的细分行业仍是医疗器械、医疗服务、中药、新媒体、家居、高端厨电、大众食品、计算机应用、通信设备、SUV、景点、畜禽养殖、休闲服和家纺等大消费子行业(详见2014 年申万大消费行业比较报告)。
经过2013 年,股票市场对旧经济增长模式进行了深刻反省,如果设定7.5%的增长底线,市场并不会热衷于周期品行业的投资。因为主流机构投资者都已经明白周期性行业受制于明年中性偏紧的宏观流动性,以及继续稳增长之后通胀房价环保等“三大约束”,难有持续表现。而市场在经历或有的短期预期混乱之后,还会重新回到代表未来长期趋势的“改革+成长”的主线上。
第三种可能:是否可能出现将底线定在7.2%?或者干脆将经济底线模糊?这样也有利于改革的实际开展。
在2014 年2 月之前,依旧建议