煤炭股市场表现最差的年份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至11  月底，今年行业累计跌幅约33%，分季度、分月份看市场表现，不管是绝对收益还是相对收益比较，煤炭行业基本都是最差的行业之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  2013  年煤价弱势，盈利下滑。上半年煤价跌幅较大，10  月以来煤价快速反弹，秦皇岛港5500K  山西产目前约600  元/吨，仍低于上半年均价，较去年同期价格下跌约15%；炼焦煤价格较去年同期下跌10%以上。煤炭行业收入和利润下滑非常明显，3  季度下滑幅度有所收窄，毛利率约18%，较二季度下降0.91  个百分点，处于历史低位；前3  季度行业累计实现利润总额1507  亿元（-37.94%）。2013  年煤企盈利增速可能是2005  年以来最差的年份。
        煤价回归理性。盈利变化和投资机会主要看未来的煤价走势，ROE  将是最主要的判断指标。总体认为2014  年将是行业周期底部，基于供需、库存、进口、生产成本、运输、煤电联动、政策等各方面分析，我们认为未来煤价趋于合理，可能波动幅度也将变窄。  改革预期：会加快推进资源税改革等。根据十八届三中全会《决定》，"加快资源税改革"、"实行资源有偿使用制度和生态补偿制度"，煤炭资源税的从价计征改革很可能于明年上半年内实施，煤企资源类税费或有机会得到清理。山西省今年已陆续出台一些扶持政策。
        投资策略：不具比较优势，难有超额收益。煤炭行业（不含神华）2013-2015  年动态市盈率分别为18、18  和15  倍，与沪深300  的溢价率处于较高位臵，未来难有行业性整体机会。若有机会，可能是来自于超跌反弹、大盘走势及预期等。基于中国神华的低估值和煤价走势有可能继续反弹，我们仍维持煤炭行业"看好"投资评级。但暂时不推荐个股。  股价催化剂可能有：限产保价有大动作；高耗能行业用电快速反弹；固定资产投资项目加快。  风险提示：经济探底，需求继续走弱；资源税从价计征；矿难风险；煤化工进度不达预期。  重点公司盈利预测表