【观点综述】  
        ◆  2013  年12  月4  日，中债登发布了2013  年11  月债券月度托管量数据，我们11  月份债券市场机构持仓结构变动进行了分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，11  月份机构投资者持仓变动表现出以下特征：  
        ◆（1）商业银行机构配臵需求回暖，主动认购新债的积极性显著提高，净申购占比提升10  个百分点，持仓结构上，以增持利率债和商业银行债为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）商业银行净认购规模占总量之比由10  月份的69%上升至80%，其中全国性商业银行配臵规模上升是最主要原因，其净认购规模占比环比上月提高9  个百分点至49%，城市商业银行净认购占比上升至22%，农商行占比上行3  个百分点至8%。而保险、广义基金和证券机构净认购规模占比则基本保持不变或略有下行。
        ◆（2）以全国性银行为主的配臵型机构主要增持国债和商业银行债，配臵需求复苏，但交易账户或有所减仓。交易型银行机构（城商行、农商行、外资行、农信社）的利率债持仓增量创今年新高，凸显交易型银行机构认可利率品投资价值，城商行活跃。