报告摘要：
          SUV  销量2740  台，环比增12%，连续两个月的环比改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经我们终端调研，公司对于S5  进行了小改款，提升产品质量和外形，并推出了两年免息或低息贷款，消费者的反馈在稳步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）配置单一和自动挡缺失仍旧是影响S5  进一步上量的主要因素，预计未来将维持在3000  台销量，明年二季度推出1.5TGDI  和自动挡后将有明显改善。
          主要利润来源的卡车和MPV  继续保持良好增长，卡车月销20029  台，同比增19.0%，快于行业平均增速。MPV  月销5698，环比增24%，已恢复正常，我们预计其中含小幅补库存因素。公司的轻卡和重卡过去几年市占率不断提升，是卡车业的成长性公司。MPV  明年将推出M3  和M6，公司在MPV  领域有较深的积淀，取得成功的概率较大。
          轿车销量8239  台，环比减10.6%。公司转变思路，严控终端价格，销量虽有波动，但稳步实现轿车的升级换代，带动毛利率小幅提升，较为务实稳健。公司预计A30  本月销量为3000  台。
          国企改革和管理改善是中期看点。公司董事长上任以来通过管理改革和营销改革提升盈利的意愿一直很强，公司目前3%的净利润水平提供了较大的发挥空间。我们认为公司在这一轮国企改革中是有意愿有能力也有空间的典型代表公司。
          投资建议：公司“做强做大商用车，做精做优乘用车”的战略务实而明智，较易取得成功。明年目标销量增长20%，伴随着国企改革和公司管理改善，公司利润率有较大的提升空间，利润增速有望快于销量增速，公司向上空间和弹性较大，维持“买入”评级。