投资要点
短看巨大、分散市场下的份额提升和周转提高,长看“克明”是否能肩负起带领品类突破成长的使命。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司的优势在于对产品品质的坚持以及对渠道精细化的管理,这些优势使“陈克明”从传统挂面品牌中脱颖而出,可见的市场份额正在有效的提升:目前公司依托这个巨大的、竞争初级的、尚无有效强势品牌的市场,通过强化营销队伍的实力,继续提升市占率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司今年开始在华东区域进行渠道下沉及精耕试点,效果显著:新增销售人员及经销商队伍,加强空白市场的覆盖,同时优化对终端的精细化管理提升单点效率,通过一系列动作来提升销量增长的速度与质量。如果明年在全国市场铺开,那么将迎来公司新一轮的快速增长。
行业竞争格局有所变化,主要竞争对手逐步转变为综合实力较强的食品饮料企业:近几年克明稳坐行业第一,但是后续竞争对手逐步由原本产品线单一的挂面企业变成益海嘉里、今麦郎等综合性食品饮料企业,这加大了竞争的激烈程度,同时对于企业产品线的延伸提出了更高的要求。
品类特征相互渗透,强势品牌才能带领行业品类突破:随着消费者对于产品便利、美味、健康的消费诉求越来越高,各种面类产品的边界正逐步模糊,产品特征相互渗透,未来强势的品牌才能带领行业进行品类的突破,缺乏强势品牌的企业将面临边缘化或被收购整合的可能。
我们认为,克明依然处于稳健扩张期,其所具备的优秀产品品质及渠道拓展能力使其能够逐步开拓市场。
我们预计2013-2015年实现收入11.80亿、14.31、17.35亿,同比增长17.8%、21.2%、21.3%;实现净利润0.91亿、1.13亿、1.37亿,同比增长13.7%、23.4%、21.7%%;对应EPS为1.10、1.36、1.65。
对应2014年24-26倍PE,给予公司34-36.7元的目标价,维持“增持”评级。