分析：  個股介紹:成立於1991年2月6日，為國內玻璃基板生產商，以供應觸控面板的感測玻璃和保護玻璃為主，主要業務TN玻璃切割、清洗及毛邊，CS化強加工以及TFT玻璃切割，1~9月營收占比約TN產品16.5%、化強產品44.8%及TFT產品14.2%，其他部分多數為高鋁玻璃代工24.5%，明年主要觀察TFT玻璃將打入面板大廠供應鏈，提供低價中國TFT玻璃帶動營收成長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        興櫃掛牌狀況:2011年11月15日掛興櫃，當日掛牌價20.05元，掛興櫃以來最低價來到14.82元，最高價47.25元，昨天收盤價18.5元，掛牌價16.5元，對外銷售張數630張，股本6.54億。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        股東組成:前兩大股東為台達電(台達資本及普訊創投)及聯電(宏誠創投及弘鼎創投)，分別持股間接12.15%及10.05%，第三大股東為董事長本人及董事長家族(精隼投資)持股約9.57%，前十大股東持股約44.78%。
        財務狀況:前三季合併營收6.46億，主要營收占比TN產品16.5%、化強產品44.8%及TFT產品14.2%，其他部分多數為高鋁玻璃代工24.5%，其中化強產品由於客戶過度集中於達鴻及TPK，因此在觸控筆電需求不如預期情況下，在Q2急轉直下，稼動率大幅下降至20~30%左右水準，因此導致13Q2毛利率由正轉負，而13Q3受惠於TFT產品出貨量大幅提升，TFT毛利率落在15~20%之間，因此將13Q3毛利率由負轉正，但由於目前TFT產品僅只有華映一間客戶，因此營收貢獻在13Q3達到極限，前三季累積稅後淨損約2,259萬，前三季EPS  -0.35元。
        13Q4公司表示TFT產品將不會再大幅成長，化強產品受到TPK及達鴻觸控產品持續低迷，預期將會維持Q3水準，TN及高鋁玻璃代工營收也呈現持平狀況，因此預估13Q4合併營收約1.81億左右水準，QoQ  -6.32%，由於產品組合與13Q3差異不大，因此預估毛利率約3.05%，稅後淨損  898萬，EPS  -0.14元。
        結論：  2014年展望:
        目前公司表示已有向群創及友達認證TFT玻璃5代線以上玻璃，預估2014年2月將會正式出貨，由於中國低價TFT玻璃將是未來台灣面板廠降低成本途徑之一，而清惠公司為國內唯一TFT玻璃裁切廠，並且與中國TFT玻璃廠合作，未來預期TFT玻璃將會佔營收50%比重，而化強產品部分預期在Q2將會有顯著回升情況，因此預估2014年合併營收9.51億，YoY  15%，毛利率受惠於TFT產品及化強稼動率回升幫助，預期毛利率回升至16.74%，稅後淨利  9,398萬，EPS  1.44元，年底淨值為16.5元。
        目前玻璃加工廠同業有正達及悅城，目前正達狀況與清惠獲利狀況相同2013年全年呈現虧損狀況，目前正達PBR落在1~1.2x之間，而玻璃加工廠獲利王悅城PBR落在1.7~1.9x左右，PER落在10~11x之間，以清惠2014年轉虧為盈狀況下，給予清惠1.2xPBR評價，目標價19.5元，由於目前興櫃收盤價在18.5元，掛牌價16.5元，投資建議在17元以下可逢低布局，明年2月營收大增轉機。