昨日晚间，日本政府批准了总值  18.6  万亿日元的经济刺激计划，旨在减缓明年年初即将执行的消费税所带来的负面影响，并且尽快达成2%的通胀目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前，日本经济持续正增长，经济环境稳定，企业和消费者信心处于上升趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可以看出，安倍的前两支箭对需求拉动成效甚著，而货币持续宽松和日元贬值策略也使得外需保持正增长。但是面对通胀距离央行设定的2%目标仍相趋甚远、消费税上调将影响后期日本需求等这些下行风险，日本政府因此再度推出“实现经济良性循环”的经济刺激政策。
        此次刺激政策覆盖  4  个方面，其中的5.5  万亿日元为中央政府支出，主要通过地方税金、国债发行和财政融资等渠道来筹集。除增加为2020  年奥运会所需的基建投资外，内容与年初推出的“再生计划”相近。经日本政府测算，该一揽子刺激政策将对实际GDP产生1%的正面贡献，创造25  万个就业机会。与此前的经济政策相比，此次刺激包中，中央政府支出占比明显下降，而灾后重建振兴的公共投资金额也有不及前期。
        我们认为此经济刺激政策力度不及前期，经济拉动效果较为有限，将短期影响市场信心，日元和风险资产将下滑。结合历史消费税上调后的日本经济来看，财政收入和通胀有较大幅度的反弹，但是私人消费有明显下滑；而此次刺激政策在政府消费和投资上力度较小，私人部门投资虽然得到政策扶植，但是拉动效果仍有待后期需求考验，所以明年4月后日本经济将再度收缩，预计明年年底经济才能再度企稳。
        欧盟统计局于  4  日公布3  季度GDP  修正数据，细项数据出炉。根据细项来看：1）资本形成总额较上季度有明显改善。2）消费持续改善，需求回升。欧盟的居民需求较高，而欧元区则是政府消费涨幅较快。3）出口表现弱于上季度，但是同比数据稳步改善。
        主要成员国中：1）德国GDP  中，投资和库存变化对经济贡献度较大。2）英国经济增长，消费和投资为拉动主因。3）法国经济表现依旧疲软，消费对经济的贡献率较上季度下降，而投资和出口对GDP  的拖累有所放大。
        整体来看，欧盟和欧元区经济3  季度表现符合预期，内需和投资反弹。不过，由于欧洲经济改善使得欧元升值，影响了出口增速。未来通缩和失业率是后期经济两大风险。欧央行前期的降息预计能使得后期通缩有所减缓，会刺激投资和消费。我们认为，4  季度欧盟GDP  同比增速为0.5%，一是由于年底节日因素可能将继续推升居民消费环比增长，外需也会带动出口回升，二是较松的政策环境支持投资。
        第三季度美国  GDP  增长由2.8%上修至3.6%，增幅超预期，为2012  年一季度以来最高水平。第三季度GDP  增加主要体现在私人库存投资增加和进口减速。
        市场普遍认为美国退出  QE  的步伐将大幅度加快，不过我们对这一观点持谨慎态度。因为虽然美国第三季度GDP  大幅度好于初值，但是我们要注意到库存创新高是推动美国第三季度GDP  增长的主要原因。另外，美国的消费分项有所下调。这说明美国目前虽然库存强势，但是市场需求仍然不振，这也说明美国增税的影响依然存在。
        因此，我们认为美国GDP  短期内会有小幅度的回落，整体经济将进入一段短期的自我调整期。我们维持四季度美国实际GDP  环比增长1.5%的判断。不过，我们依然坚持未来美国经济强势的观点，因为随着财政紧缩的拖累边际递减，而且消费者信心今年10  月中旬起整体反弹，预计明年消费将止跌回升。