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王府井研究报告:安信证券-王府井-600859-控股股东完成春天百货收购,未来注入值得期待-131205

股票名称: 王府井 股票代码: 600859分享时间:2013-12-06 13:45:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏立
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 538 KB 分享者: 李**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        控股股东完成春天百货收购  未来注入值得期待
        事件:公司控股股东北京王府井国际通过开曼群岛设立的境外全资子公司贝尔蒙特于2013  年12  月4  日完成对春天百货剩余股份的强制性收购,春天百货已经成为贝尔蒙特全资附属公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春天百货股票于2013  年12  月5  日上午9  时起于香港联交所退市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        收购回顾:1)2013  年1  月24  日,王府井国际以每股1.2  港元从春天百货控股股东Bluestone  和PGL  收购春天百货39.52%的股份,总成本为19  亿港元,同时触及要约收购;2)7  月2  日,提出有条件强制性现金要约;3)8  月30  日,于作出要约后四个月内已购买超过90%的股份,有权行使强制性收购尚未收购的余下股份;4)12  月4  日,完成强制性收购余下股份,春天百货成为王府井国际全资附属公司。
        收购总成本为50.52  亿港元,对应2012  年PE  为32  倍,PS  为0.9  倍。
        存在注入预期。春天百货作为王府井国际的全资子公司与王府井存在同业竞争,未来存在注入上市公司的预期。现阶段,上市公司董事长刘冰等四位高管已出任春天百货董事长及董事,两个公司在人员和业务上已有一定的交流和融合。王府井国际将对春天百货进行业务调整及培育后再考虑注入上市公司,目前尚无具体的时间计划。
        注入后对王府井的影响:1)丰富奥特莱斯业态;2)百货业务协同效应。
        投资建议:维持2013-2015  年的盈利预测,预计净利增长分别为0%、15.8%、12.4%,对应EPS  为1.45、1.68、1.89  元。作为全国性百货管理不断提升,且全渠道布局及业务转型稳步推进。给予2013  年15  倍PE,对应目标价21.82  元,维持买入-A  评级。
        

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