投资要点：
????????我们与市场的不同
????????之前停运的四条原油管道中三条恢复供油，主要炼厂开工率恢复??三条管道恢复供油，余下的东黄复线管道预计距恢复供油还有一段时间，因需更改管道路线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中石化旗下炼厂齐鲁石化、青岛石化和青岛炼油已经恢复了开工率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为中石化整体的炼油运营已经恢复到了正常水平，在恢复中的个别工厂对整体运营和盈利影响有限。
????????对管理层更迭过度担忧??在三大油中，傅成玉董事长领导下的中石化管理层受到更多资本市场的的认可，主要体现在管理层溢价中。近期的青岛事件让大家担心管理层的更迭，因联想到2003??年中石油重庆开县致死200??余人的天然气气井井喷事故让中石油的董事长兼总经理马富才引咎辞职。然而，我们认为这次市场的担忧过度，只要傅总仍在职，市场的担心会逐步的减轻。
????????过度的担忧隐含着更多的机会??在青岛事件之后，中石化H??股股价下跌了9%，分别跑输了HSCEI、中海油（883.HK）和中石油（857.HK）6%、6%和2%。??我们认为近期弱势的股价表现反映了市场的过度担心，因而在诸多催化剂之前成为增持中石化的好机会。我们维持公司增持评级和目标价7.6??港币，隐含15%上行空间。我们维持13E、14E??和15E??盈利预测人民币0.62、0.70??和0.72，分别比市场预期高出3%、6%和4%。
????????催化剂：1）改革新政只会放开原油进口，而不会放开成品油进口??2）执行公告的资产注入，3）成品油升级，4）13??年业绩超预期