投资要点
        11  月瑞风销量好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告11  月瑞风销量5689  辆，同比增长31%，环比增长24%，销量好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销量转好的主要原因是瑞风产能调整到位，供给稳定导致销量增长。3  季度瑞风受产能限制，销量仅9738  辆，预计4季度瑞风销量为1.5  万辆左右，环比有望大幅增长。瑞风是公司主要盈利来源之一，销量向好将保证公司4  季度盈利环比提升。
        轻卡、重卡需求继续向好。11  月卡车销量2  万辆，同比增长19%，1-11  月卡车销量24.3  万辆，同比增长19%。11  月轻卡销量1.73  万辆，1-11  月轻卡市场份额已提升至行业内第二名，销量增速远高于行业平均增速。重卡11月销量2700  辆，1-11  月重卡销量合计3  万辆，同比增长25%，高于重卡行业平均增速。今年中高端轻卡销量比重提高，轻卡盈利能力大幅提升，预计毛利率同比提高1.5  个百分点。轻卡、重卡需求向好为4  季度盈利增长提供保障。
        S5  销量环比爬升，预计4  季度盈利有望环比向上。11  月S5  销量2740  辆，环比增长11%。公司坚持不降价策略，虽销量上升不明显，但S5  盈利仍有保障，11  月单月S5  仍实现盈利。预计4  季度瑞风销量将环比大幅增长，而卡车需求保持稳定，预计4  季度盈利将环比向上。
        公司有望是国企改革显著受益的汽车公司。公司国企改革路径明确，公司在9  月5  日公告，大股东引进战略投资者，优化股权结构；预计2014  年商用车仍是公司业绩的保障，乘用车将提供业绩向上的弹性。目前公司估值便宜、市值低，有望显著受益国企改革投资标的首选。