可预见增长已经反映在股价中
􀂄  管理良好的全国性开发商
保利房地产（集团）股份有限公司（保利地产）在国内17个城市中拥有总建筑面积2230万平方米/权益建筑面积1830万平方米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2003-2007年五年期销售额、净利润和净资产分别实现了90%、115%和133%的年复合增长率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  业经证实的执行力
虽然保利地产拥有一个强有力的母公司，但基本上还是自力更生。公司以往的强劲增长是通过销售扩张和严格的成本控制实现的。在四家最大的A股开发商中，保利地产的管理成本相对其销售额是最低的。
􀂄  未来增长可期
定价合理是保利成功实现增长的动因，而这一策略也在当前的弱市中为公司带来可观的现金销售-  截至2008年7月保利已经完成了全年合同销售额目标的49%，为业内最高。我们认为2008年良好的现金销售是2009年可预期收入增长（瑞银预测值为38%）的必要基础。
􀂄  估值:  当前股价对应9.2  倍的2009  年预期市盈率，相对14.70  元净值存在23%的折价
我们认为上述前景已经基本反映在保利的股价中。我们对保利地产的初始评级为“中性”，12个月目标价为12.60元（根据瑞银的三阶段增长模型得出）。我们的目标价位分别对应  12.5/10.4倍的2008/09年预期市盈率，相对2008年14.70元预测净值存在14%的折价。