投资要点:
CDN 行业空间广阔,龙头企业最受益:
相比欧美日韩等发达国家和地区,中国CDN 在市场规模及渗透率仍存较大差距。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013 年上半年美国CDN 流量已经超过骨干网流量的50%,而国内还缺少有效的网络技术和服务的支持,网络支撑体系跟美国还有很大的差距。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2017 年专业CDN 厂商年收入可能超过122 亿元人民币。
今年八月,国务院正式颁布了“宽带中国”实施战略的方案,将“宽带战略”从部门行动上升为国家战略。在这些政策支持下,促使国内网络流量不断提升,从而对CDN 服务的需求也将进一步扩大。
4G 时代临近,提供掘金“铲子”的蓝汛又一次飞跃:
随着国家工信部正式发布4G 牌照,网络接入速度将得到提升,同时近几年智能手机的渗透率也大幅增加,这就为社交、电商、信息等无线互联网领域的进一步发展创造了条件。对于准备在数据消费领域里掘金的互联网企业(如腾讯、百度、阿里巴巴、新浪、朗玛信息、科大讯飞等),无疑将会加大投入,而为前述企业提供掘金“铲子”的蓝汛将迎来又一次的飞跃。公司在移动互联网提前布局,在核心网络和无线基站均建立了缓存解决方案。公司今年还同爱尔兰的公司Altobridge 进行战略合作,针对多层缓存技术进行合作研发,并取得了重大突破。
企业业务成为持续靓丽的增长点:
公司的企业客户已经拓展到消费品、金融、旅游、运输、汽车等领域,企业业务已经初具规模并呈现快速增长的态势。2013 三季度企业业务的收入较去年同期增长了163%,占总收入的10%,预计2014 年来自企业用户的收入能增加到2013 年的两倍。CDN 增值服务的持续完善也将为CDN 市场的扩张提供动力,而且企业用户的粘性更高。
首次关注并给予强烈推荐评级,目标价9.44 美元:
预期2013-15 的每ADS 收益为亏损0.146 美元、盈利0.094 美元和0.319美元。目前股价为1.02 倍2013 年预期市销率,处于国内CDN 行业上市公司的低位。公司所在行业处于高速增长阶段,而且公司本身在CDN 行业积累多年,具备核心竞争优势,同时鉴于公司企业业务和移动业务的快速增长,未来利润的增长可能远超出我们的保守预测,我们给予其对应2014 年0.97 倍PS 估值,目标价9.44 美元,首次给予“强烈推荐”评级,距离目前股价有22.3%的上升空间。