投资要点：
        银行、基金加仓利率债，保险减仓，证券公司调仓——11  月利率债发行规模相比10  月份有所减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从对利率债主动加仓的结构来看，商业银行仍然是加仓利率债的绝对主力，加仓规模在各类机构中位居榜首。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基金类机构11  月主动加仓了国债和金融债，主动减仓了企业债；保险的操作方向正好和基金类机构相反。证券公司11  月债券总托管规模基本不变，操作主要在利率债和信用债上做了一些调仓。总的来看，11  月份基金、证券这两类交易型机构主动加仓国债的力度有所上升，而银行这类配置型机构主动加仓金融债的动能有所上升。保险对于收益率的要求较高，因此主动减仓了利率债，加仓了中期票据。
        基金类机构加仓利率债减仓企业债。从总托管规模来看，基金类机构11  月的债券托管规模相比10  月份减少了138.49  亿，反映出基金类机构可能遭受了较明显的赎回。7  月份以来，基金类机构的主要操作方向是主动加仓利率债（尤其是金融债），主动减仓企业债，11  月的操作亦然。
        银行主动加仓国债力度略有减弱，主动加仓金融债力度增强。虽然11  月银行在国债和政策性银行债上都有所加仓，但国债的主动加仓动能略有减弱，而政策性银行债的主动加仓动能有所增强。另外，11月银行主动减仓了企业债。
        银行类机构11  月在二级市场“抛售”债券力度现减弱迹象。从“银行间市场现券交易(按投资者)”的数据分析来看，全国性商业银行9、10  月持续净卖出债券，但11  月出现了小幅净买入。另外，城商行在二级市场上净卖出债券的力度也比之前几个月明显减小，这些因素或许可以用来解释11  月中下旬二级市场的强劲反弹。
        保险减仓利率债和企业债，加仓中票。11  月保险在国债和政策性银行债上都有明显的主动减仓，除了利率债外，保险还主动减仓了企业债。保险今年以来对中期票据较为偏爱，今年前11  个月主动加仓力度始终为正。
        证券公司调仓。从总托管规模来看，证券公司11  月债券托管规模变动仅为5.83  亿，为今年以来规模变动最小的一个月份。从债券品种上看，证券公司的操作主要是做了一些调仓：在利率产品上证券公司减仓金融债加仓国债，在信用产品上证券公司减仓企业债加仓中票。