投資概述
12月1日,富力地產公告,其全資子公司以人民幣85億元收購了馬來西亞一塊116 英畝的土地,該地將會開發為住宅及商業物業。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】該土地位於馬來西亞柔佛州新山地區,包括四幅空置永久業權地塊及兩幅永久業權填海地塊,總面積約為116 英畝,約為50萬平方米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
而待開發的物業面積約為350 萬平方米,發展物業類型包括住宅、商業、辦公樓及酒店等。此外,85 億人民幣的土地款將於三年內分四期支付。
我們認為,該專案是富力地產首個海外專案,且投資巨大,其對於未來富力地產在海外的擴張意義重大。
可以說,富力選擇馬來西亞作為海外擴張第一站是較為明智的。除了其龐大的華人社區、收入水準較高、房地產市場發展不足等因素外,碧桂園的金海灣專案在馬來西亞的成功經驗對於富力地產的異國拓展之路具有重要的借鑒作用。
此外,公司新獲地塊與碧桂園金海灣專案同屬柔佛州新山地區,兩個專案在市場環境、專案定位以及購房人群均有不同程度相似,儘管構成直接競爭關係,但富力新專案經營風險已經大大降低,而行銷策略則對於專案成功至為關鍵。
我們預計,該專案將從2015 和2016 年開始成為重要的銷售收入來源地,其盈利水準將優於富力在國內的專案,從而在業績上具有更強的驅動力。2013年11月,富力地產的銷售金額和銷售面積分別為人民幣31.14 億和24.28 萬平方米,同比分別上升7%和下降7%,從而其銷售均價則同比上升15%至12825元/平方米。
富力地產在2013 年前11 個月的銷售金額總計人民幣375億元,銷售面積308 萬平方米,同比上升21%和14%。至此,富力地產已完成2013年的420億的銷售目標的89%,最後1個月富力地產將必須完成45 億才能達標。我們認為,富力地產將會在年末衝量促銷,加上預訂轉合同的銷售額,420 億的銷售目標達成無憂。
根據管理層的願景,未來兩年富力地產的銷售規模和合約銷售額將有顯著增長,預期2014 和2015 年的銷售將分別達人民幣560 億和700 億,複合增速為29%。如果進展順利,富力地產將從中型地產公司向大型地產公司轉型,市場的看法對其的看法將是一家積極進取的跨區域運營的大型地產公司。從中我們依稀看到了今年世茂房地產的重振路徑,富力地產將是2014年我們重點關注的內房股公司。富力地產的2013年中期業績表現良好。期內,公司的收入和核心淨利潤分別同比增長21%和35%至人民幣102 億和12.6 億。核心利潤的較快增長得益於交付面積上升84%至97萬平方米,以及38%的物業發展毛利率。中期,每股收益0.4538 元,每股派息0.21 元,派息率46%。