事件：昨天工信部发放首批4G??牌照。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????三家运营商均获得TD‐LTE??牌照；FDD‐LTE??牌照预计将于2014??年发放：4G??牌照发放符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国移动获得130MHz??频段资源（分别为1880‐1900MHz、2320‐2370MHz、2575‐2635MHz）；中国电信获得40MHz??频段资源（??分别为2370‐2390MHz??、2635‐2655MHz??）??；??中国联通获得40MHz??频段资源（2300‐2320MHz、2555‐2575MHz）。同时，中国移动获得集团固网业务运营授权。
????????‐??维持中国移动（941??HK、??减持、目标价：??HK$75.0）相对谨慎观点；未来公司面临较高的4G??资本开支和用户获取成本，以及移动互联网对传统高利润率业务的蚕食。
????????‐??相对看好中国联通（762??HK、增持、目标价：HK$14.2）；公司资本开支高峰期已过；网络和终端优势有望在4G??时代得以延续（HSPA+升级至FDD‐LTE）。
????????‐??对中国电信（728??HK、中性、目标价：??HK$4.2）维持中性观点；由现有的CDMA??EVDO??迁移至TD‐LTE??或FDD‐LTE??并不容易，公司面临较高的资本开支（3G??频谱为较低的800Mhz，而TD‐LTE??频谱为2.5‐2.6Ghz、FDDLTE频谱或为1.8‐1.9Ghz），并且海外厂家对1.8‐1.9Ghz??CDMA+FDD??智能终端的支持力度相对有限。
????????设备商行业具备交易性机会：首选中兴通讯和俊知集团。
????????‐??中兴通讯（763??HK、增持、目标价：HK$19.5），作为主设备供应商，将直接受益于4G??资本开支的加速。同时，公司盈利能力亦将逐步改善提升。
????????‐??俊知集团（1300??HK、买入、目标价：HK$3.8），作为国内最大的射频同轴电缆提供商，亦将受益于4G??资本开支周期的到来。4G??投资最为积极的中国移动为公司贡献超五成收入。4G??有望带来下半年业绩超预期。近期调研显示，公司来自中移动的订单较旺；宜兴工厂的工人一周工作七天、并实行三班制工作。
????????投资者短期亦可关注智能机厂商：4G??初期智能机一般具有较高ASP??和毛利率。我们认为明年竞争仍是智能机行业的主题；只有随着智能终端价格的不断下降，大规模4G??手机普及才能实现。
????????长期看，移动互联网行业将极大受益于4G??的普及：4G??将大幅提升数据连接速度，最将受益于手游、移动视频以及其他流量耗费较高的移动应用。
????????