上半年公司支付铁道部资金使用费的利率为6.28%，本次发行公司债对公司盈利的影响在5%以下目前铁道部替公司支付的机车车辆款，公司支付给铁道部资金使用费，资金使用费的结算是按银行贷款利率结算，上半年利率为6.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而参考最近发行的2008  年8  月发行的凭证式国债，三年期的利率为5.74%，五年期6.34%，而万科9  月5  日公布的59  亿元人民币五年期的固定利息公司债，其中有担保品种的票面利率询价区间为5.50%至6.00%，无担保品种的票面利率询价区间则为7.00%至7.50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）假设公司本次的利率高于凭证式国债5%，即三年期和五年期利率分别为6.0%和6.7%，与资金使用费的利率相比，其利率与资金使用费利率相差不大甚至更优惠。同时，资金使用费的支付是按机车的到货进度的，而债券一经发行即开始计息，可能每年支付的规模稍大。中报后公司表示车辆的价款合计60  亿元左右，08  年是要全部支付的。但机车的价款156  亿元，可按交付进度逐期结算，且支付的利息可以部分资本化，综合其影响，我们认为发行对08  年的业绩基本无影响，对09-10  年的业绩影响均为0.02  元。
下调09-10  年EPS  预测分别为0.63  元及0.70  元
维持08  年0.56  元的盈利预测，下调09-10  年的EPS  预测分别为0.56  元、0.63  元及0.70  元，对应11.0  元的收盘价08-09PE  分别为20X，17X，PB  为4.0  倍。基于公司在煤炭运输中的处于龙头地位，我们看好铁路行业及公司的长期投资价值。且在众多行业面临需求下降的担忧情况下，铁路运输行业尤其是需求严重不足的货运业，防御性凸现。虽然铁道部改革进度及公司的资产注入预期已经部分在反映在公司的股价，导致估值偏高，但考虑公司的盈利目前受宏观政策和经济波动的影响小，维持谨慎推荐的投资评级。