美國經濟復蘇勢頭強: 近期公佈的多項經濟數據顯示,美國經濟持續向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ISM 製造業PMI 連續六個月處於上升軌道,11 月份更升至57.3,創31 個月新高;而非製造業PMI 亦由9 月底的54.5,回升至10 月時的55.4,顯示美國製造及服務業持續走強。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)就業市場方面,雖然政府職位有減少跡象,然而新增私營部門職位持續走強,由7 月時平均新增10 萬人上升至10 月的21.2 萬人,而月增職位更升至3 月時高位,加上市場預期於本週五公佈的11 月失業率,有望回落至7.2%,預料私營企業將會成為推動美國就業市場改善的原動力。消費市場方面,量度消費者信心的密西根大學指數,由10 月時年內低位,回升至75.1,加上11 月份汽車銷售量增加至16.31 百萬架, 銷售量更創自2007 年9 月以來新高,預料消費市場會持續造好。
低息環境料可持續:隨着越來越多的跡象顯示,美國經濟復甦速度加快,市場憂慮美聯儲或會提早退市,令環球股市近日持續受壓。然而,現任及下任聯儲局繼任人耶倫近日為量寬政策辯護,強調現時經濟增長動力仍不夠強勁,加上聯儲局官員對何時縮減買債仍然意見分歧,而貝南克更強調,即使失業率降至6.5%,亦會確保就業市場復甦穩固才考慮加息,令市場憧憬低息環境會持續。另外,從耶倫上月於參議院聽證會的言論可以看出,即使聯儲局開始退市, 美國經濟有望在減少依賴非傳統政策工具的支持下,仍能回復強勁的復甦,預料在企業財政及盈利能力增強下,企業違約率有望回落,從而支持高息債券向上。鑑於高收益債券可為投資者提供相對穩定和吸引的現金流,及預計低息環境將會持續,在近期股市受壓下,有望得到投資者追捧。
企業基本面優化,料違約率維持低企:美國企業基本面持續改善, 以標普對高收益債券的數據為例,上調/下調比例連續三季持續上升(圖二藍線),顯示更多企業得到信用調升及正面信貸展望。雖然美國MSCI 負債/股東權益指數比例,由2011 年6 月開始回升, 但指數比例自2009 年高位已回調近24%。因此,在企業基本面持續改善和負債比例仍然健康下,高息債券有望跑贏其他債券市場。
消費、工業及科技企業債券前景佳:從行業分佈來看,週期性消費行業的高息債券,獲標普調高信用評價的比例最高,由第二季的52.38%上升至第四季的73.33%;而工業及科技企業獲調高的比例, 分別由第三季的38.89%及25%,上升至第四季的52.17%及77.78%。另外,截止11 月20 日的三星期裡,資金持續進入美國企業債券,而流入高收益債券的資金,更有加快的跡象。在美國工業及消費板塊持續改善下,預料相關企業的債券信貸有望得到調升。