改革预期超越资金成本高企问题成为更重要的核心市场特征，流动性紧张略有缓解，市场热点频现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格改革、利率市场化、汇率改革、国资国企改革、证券法修法、军工、农业生态等方面信息层出不穷，不断强化市场预期，过剩产能淘汰问题、房地产调控问题、同业监管问题等解决方案也逐步推进，市场似乎对改革进程中政府坚定的决心和强大的执行力有了不断强化的认知。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地产板块在央视的质疑下并没有大跌，可见其价格已经反映了很多坏的预期，同时，克强总理在多次外交活动中把中国的高铁技术推向世界，这些都有利于部分对冲经济下行的风险，指数下行压力减弱。流动性方面，近期央行逆回购放量缩量，操作预期不稳定，但总体态度依然偏紧，回购利率、国债收益率略有缓和，国债期货略有反弹，同时隐含信用风险溢价上行，成交量低仍有隐忧，市场在纠结中略有反弹。本周上证综指上涨1.10%，中小板上涨2.40%，创业板上涨5.54%，市场明显偏好中小市值股票，周期品也有所表现，申万有色金属板块上涨2.75%，黑色金属上涨2.86%，建筑建材上涨3.26%。现阶段可谓是“万事俱备，只欠东风”，只有资金成本高企背后的旧模式问题被充分Price  in，并看到根治问题药方的开出（比如帮助地方政府找到新的税源，摆脱土地财政模式），市场才会真正迎来系统性的机会。
        本周申万研究2014  年年会成功举办，我们对14  年的行情趋于乐观。逻辑如下：1）正如我们之前反复强调的，从基本面和交易心理层面上看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好，降低了风险溢价。三中全会更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响。09  年三季度以来，中国经济增速经历了10  个季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部区域；企业盈利增速也正在企稳；与此同时，经历“苦寒”之后，投资者对于经济预期愈发谨慎，GDP  增速大幅低于预期的概率在降低，股票市场的系统性风险溢价逐步下降。2）展望14  年股市流动性，存量博弈困局有望逐步打破。14  年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。
        伴随经济进入平台期以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。我们对2014年的行情趋于乐观，积极寻找结构性机会！预计上证指数2014  年核心波动区间为（2000-2600）。