投资要点
        行业回顾：行业平稳，主题精彩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度，社会物流总额145.7  万亿元，按可比价格计算，同比增长9.5%，较去年同期回落0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）社会物流总费用7.0  万亿元，同比增长9.1%，与GDP  的比率为18.0%，较去年同期回落0.1  个百分点。快递业保持良好增长态势，1-10  月，全国规模以上快递服务企业业务量累计完成70.3  亿件，同比增长61.3%；业务收入累计完成1125.7  亿元，同比增长35.5%，11  月11  日至16  日“双11”期间，全国快递业务总量为3.46  亿件，同比增长73%。物流板块上市公司2013年前三季度营业收入同比增长19.59%，高于去年的12.28%，行业归属母公司净利润同比增速平均为15.97%，好于去年的4.65%。年初至今，物流行业大幅跑赢交运整体，超额收益超20%，主要是5  月底的“菜鸟网络”主题行情和8  月底的自贸区行情带动板块的估值提升，板块整体估值（ttm）由去年底的不足20  倍提升到目前的42  倍左右。
        行业长期发展动力来自改革红利的释放和新经济带来的模式升级。我国物流行业存在以下问题：网络布局不合理、产业集中度偏低、基础设施存在瓶颈、信息化程度不高、行政监管不合理等问题。行业最大的改革红利来自于：财税支持、减税减费；土地用水用电支持；流通信息化扶持；完善的全国性网络规划；流通领域的开放。而物流行业与新经济的结合体现在：电子商务和互联网给物流业带来的变革；物流与金融的深度融合和模式创新；物联网和云计算提高物流网的智能化程度。
        经济弱复苏和转型背景下，物流行业的投资逻辑。第一，经济弱复苏下，生产资料贸易相关的供应链业务受冲击逐渐减弱：中储股份的钢材贸易业务、建发股份的钢材、铁矿石、化工品和纸浆等供应链业务、象屿股份的钢材和化工品等供应链业务、飞马国际的煤炭业务、澳洋顺昌的IT  物流业务等；第二，仓储为主的业务在经济弱复苏下的稳健防御性：中储股份的生产资料和快消品仓储、象屿股份的物流园区业务、保税科技和恒基达鑫的化工品仓储、飞力达和新宁的IT  仓储等；第三，经济转型下与电商和金融融合的物流模式创新：中储股份（电商平台，物联网）、象屿股份（自贸区预期、向消费品物流转型）、外运发展（货运代理电子商务平台）、瑞茂通（煤炭电商平台、供应链金融）、保税科技（乙二醇电商平台）等2014  年物流行业的投资策略：紧抓新经济物流模式创新主线，关注业绩改善、估值安全的品种，回避炒作过度个股。展望2014  年，物流板块投资机会的挖掘空间仍很大，我们维持物流板块的“推荐”评级。首先，建议挖掘受益改革、模式创新、插上新经济翅膀的传统物流标的，中储股份、外运发展、象屿股份、瑞茂通等；第二，关注业绩改善、估值安全边际高的价值型标的，建发股份、中储股份、保税科技、飞力达等。对于今年热炒的上海自贸区、电商平台相关概念股，由于利好短期无法兑现到业绩上，估值有过高嫌疑，建议回避。
        风险提示。物流扶持政策低于预期，板块估值提升得不到业绩的支撑。