主要观点:
10 月份电信行业投资和基站设备产量持续反弹
2013 年1-9 月电信固定资产累计投资2077.5 亿元,累计同比下滑7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
10 月份单月电信固定资产投资同比增长9.72%,投资持续反弹,累计投资同比下滑6.3%,下降幅度进一步缩小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10 月份移动基站设备产量1212.9 万信道,同比增长64.3%,累计同比增速13.7%。10 月份电信行业投资和基站设备产量持续反弹,行业景气度进一步上升。
电信、联通的移动转售结算模式出台
目前有 14 家企业通过了中国联通的审核,17 家企业通过了中国电信的审核,中国移动目前尚未出审核结果。电信联通分别采用了不同的结算方式,总体上中国电信看重高ARPU 值,中国联通看重营收规模。同时参与两家的虚拟运营商具有较大的灵活性。对于同时参与电信和联通虚拟运营的9 家虚拟运营商,具有一定的成本结算操作空间。这几家主要集中在拥有渠道资源或者客户资源的商家,假如拥有号段资源和用户自由划拨,电信追求虚拟运营商平均ARPU 值,吸引高净值的虚拟运营的客户,联通追求虚拟运营商的营收规模,对于同时两家运营商的虚拟运营商,最优策略把高净值业务(客户)放在电信结算,剩下收入规模放在联通结算,存在较大的调节空间。
4G 牌照发放在即,2014 年投资结构变动
2014 年运营商特别是中国移动和中国电信,4G 投资将是其建设的重点,对相应其他方面的投资会产生挤出效应。中国电信科技委主任韦乐平表示面临LTE 投资压力,2014 年中国电信可能会减少50%的投资,最终数据要12 月份开会确定。我们认为韦乐平对中国FTTH 发展预期主要基于Verizon 的发展进程,LTE 对宽带投资的挤出效应要远远超出预期,对宽带相关的产业链影响较大。
投资建议:
评级未来十二个月内,维持通信及相关设备制造业评级“增持”。
重点关注中兴通讯、亨通光电、中天科技和日海通讯。