􀂾  08年上半年，由于面临不利的经营环境，公司08年上半年经营状况出现下滑，其中：营业额为1.5亿元，同比下降47.4％；股东应占溢利为5,043万元，同比下降42.1%；每股收益为0.1元，同比下降42.1％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  08年上半年，公司各项业务中除了证券融资业务盈利同比增长了19％以外，其余各项业务的业绩全面倒退。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中经纪业务的佣金收入和市场占有率均有所下降，该项业务的收入和盈利分别同比下降24％和49％；投资顾问业务的收入和盈利分别同比大幅下降54％和83％；自营买卖业务更是出现了576万元的亏损，而去年同期该项业务的盈利为745万元。
􀂾  08  年上半年，从收益的构成来看，经纪业务和孖展贷款仍是公司收益的主要来源。07  年经纪业务和孖展贷款的营业额分别占公司的78％和29％；贡献的溢利分别占公司的46％和56％。
􀂾  我们认为在市场低迷情况下，市净率法是最合适的券商股的估值方法，我们预测08  年香港市场恒生指数收于18,000-20,000  点的水平，08  年全年现货的日均成交额为700  亿元。在此种假设前提下预计公司08  年底每股净资产为1.60元，08  年每股收益为0.13  元，我们调低其目标价至2.5  元，相当于1.5  倍08年预测市净率，这也相当于20  倍08  年预测市盈率。我们给予申银万国“中性”评级。