节能灯短期内保持稳定：节能灯一直是公司的主力军，但由于LED灯具的崛起以及公司的逐步转型，节能灯小幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但未来几年公司节能灯业务不会快速萎缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因在于：节能灯市场集中度有望提升，公司作为照明业龙头份额将增加。目前公司的节能灯销量为2.5亿只，虽然节能灯逐步被LED替代，但前期可能下降的很慢，到2018-2020年下降较快，2020年后可能会被LED完全替代。
        LED业务未来几年将成为主力：公司led收入从2012年的3.64亿增长到今年前三个季度LED业务收入为7.3亿，占公司销售收入的比重从2012年14%上升到30%左右，我们预计全年LED业务将超过11亿元。随着产能扩张，2014年厦门的光源有望达到年产7000万只，而上虞本部的光源达到2000万只，灯具500万套。来自LED业务的收入有望达到18-20亿元，占总收入比例将达到一半左右。
        自主品牌崛起、代工多元化、增加灯具比例：未来将代工和自主品牌同时发展。2013年公司自主品牌占总收入20%  ，未来希望提高到40-50%。自主品牌渠道包括：国内的1000家经销商和3000个网点；国外的超市（如家乐福，欧尚，乐华）；同时未来还将发展电商等渠道。代工客户方面：逐渐降低第一大客户飞利浦比例，开发如欧司朗和LOWES等。通过代工多元化使得公司议价能力变强。由于灯具的单价远高于光源的单价，灯具和光源的收入比例在80%vs20%。因此公司要提高灯具的比例，带来收入和利润的提高。公司希望到2014年LED灯具收入占整个LED收入的比重为40%，而远期将进一步提高到70%。  
        盈利预测与估值：我们预计2013-2014年公司每股收益分别为0.4元和0.64元，对应PE为30.8倍和19.5倍，给予"强烈推荐"评级。