报告摘要：
        12月配置策略：维持谨慎主基调，参与交易性机会
        12月份经济弱势复苏、流动性中性偏紧的大格局并未发生根本性变化，自上而下的焦点主要集中在物价变动和资金价格变动上；而自下而上的修正主要围绕改革主题和机构博弈两条线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI-PPI缺口有望收窄、资金价格企稳或小幅回落、改革主题继续发酵、海外资金加入机构博弈大军，上述因素都使我们相对更看好下游偏前端、杠杆率相对较低的行业，或者主题行情持续活跃的行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        与11月份的防御配置相比，12月份维持谨慎主基调，适当参与局部性交易机会。（1）消费板块：推荐农林牧渔、家电；（2）成长板块：推荐计算机、环保、军工、通信；（3）周期金融板块推荐银行、电力设备、建筑。
        自上而下配置：经济弱势复苏，货币中性偏紧，平衡配置
        自上而下看，转型压力下经济弱复苏格局不变，流动性中性偏紧，平衡配置更易跑赢大盘。（1）经济模型：投资缺口钝化，价格影响加大，CPI-PPI或将缩小，"滞胀型"配置中看好下游偏前端行业；（2）货币模型：M1下行，资金价格高位震荡，"一低两高"型配置偏重杠杆率较低的轻资产行业。
        自下而上修正：改革主题与机构博弈的双向冲击12月份自下而上修正主要考虑两方面因素对行业配置的影响：其一，"三中全会"后改革主题行业的继续分化演绎，预计国企改革、国家安全、农业生态、环保等概念仍将较为活跃；其二，年末机构博弈更加复杂，特别是加入了QFII和RQFII等境外资金因素，金融蓝筹或将出现交易性机会。
        风险提示：经济下行超预期，局部金融风险爆发11月回顾：行业组合超额收益0.1%，股票组合2.6%