报告摘要：        
        10月社零总额名义和实际增速均较9月基本持平
        10  月份，社会消费品零售总额21,491  亿元，同比名义增长13.3%，扣除价格因素实际增长11.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】名义增速和实际增速均较9  月份基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        重点零售企业（千家、百家、50家）销售增速再度下滑
        10  月份，全国千家、百家和50  家重点大型零售企业零售额分别同比增长8.9%、2.7%和3.5%，增速较上月分别下滑0.3、4.0  和4.3  个百分点，其中50  家和百家重点大型零售企业销售增速分别是近两年和近一年来的月度新低。
        10月CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.1%
        10  月份，CPI  同比上涨3.2%，环比上涨0.1%。据测算，在10  月份3.2%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9  个百分点，新涨价因素约为2.3个百分点。
        本月天气指数：部分城市雨雪天气增多，气温全面下降
        本月16  个样本城市中，6  个城市雨雪天数较10  月增多，5  个城市减少，5  个城市持平；平均最高气温来看，16  个样本城市的平均气温均较上月有不同程度的下降。
        概念股全面回落，零售板块11月涨幅略超沪深300
        11  月份，民生商贸零售行业板块涨跌幅为4.0%，在29  个一级行业涨跌幅排行榜中排名第21  位，跑赢沪深300  指数（2.80%）1.2  个百分点。其中，小票组合10  月涨幅为-3.19%，好于白马组合（-13.85%）和混搭组合（-13.79）。个股中，上月热炒概念股本月全面回落，板块涨幅后5  名分别是友阿股份（-22.09%）、商业城（-21.60%）、天虹商场（-19.82%）、苏宁云商（-16.73%）和通程控股（-16.14%）。
        行业观点：
        从三季报数据来看，行业基本面的拐点尚未出现，但预期的拐点通常先于基本面拐点出现；预期的拐点我们认为有以下三点：第一是电商的流量红利不再，电商的发展迅速进入瓶颈期，电商相对传统零售的优势在弱化；第二，电商发展要精细化和传统零售是殊途同归，在精细化经营管理阶段电商不比传统零售更有优势；第三，传统零售从最开始对电商只能被动挨打，到逐渐摸索线上线下融合之路，让市场看到传统零售开始积极适应市场发展的信号。从我们的研究来看，电商不可能完全取代传统零售，消费者对传统零售的体验仍有需要，传统零售仍有存在的基础和必要。个股推荐上，我们遵循3  个选股逻辑，第一，更锐意进取、积极改变适应市场变化的公司；第二，被低估有资产安全边际或超跌的优质公司；第三，对股价有诉求的公司，综上我们推荐王府井、友谊股份、天虹商场、重庆百货、友好集团。
        风险提示
        经济进一步下滑使得消费复苏低于预期。