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海洋工程服务行业研究报告:民生证券-海洋工程服务行业深度报告:海外与深水驱动,行业景气上行-131202

行业名称: 海洋工程服务行业 股票代码: 分享时间:2013-12-04 15:56:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小勇,神爱前
研报出处: 民生证券 研报页数: 35 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,847 KB 分享者: kai****vip 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        陆地向海洋、浅海向深海是大势所趋
        随着陆地油气资源开采峰值已过,海洋油气开采进入黄金期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海洋石油特别是深海石油,是弥补石油供需缺口的重要领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计深海油气开发将成为2015年之后唯一保持快速增长的油气来源领域,海洋油气开发市场至2025年前呈增长态势  。我国海洋油气探明率远低于世界平均。目前陆上油田老化增量不足,石油能源安全隐患日益凸显,从能源安全的角度考虑然加大开发海洋油气。南海近海开发已具一定规模,而深水海域尚待开发。开采将从渤海向东海、南海深水区域转移是必然趋势。
        根据McDermott  对2013-2018  年全球海洋工程建设项目的展望,亚洲地区建设项目共计587  个,全球占比为40%,南海深水开发成为海洋工程核心区域。
        全球处于景气上行周期,市场空间巨大
        随着石油需求与价格高涨,金融危机后各大石油公司纷纷重拾信心,加大了海洋油气上游投资的力度,2011年已经恢复到08年之前水平,而近两年钻井平台利用率、日费率等逐步攀高,海洋油气开发已由复苏上行到景气周期。世界海洋油气开发支出由2008年的2600亿美元,上升到2013年的3600亿美元。全球深水油气勘探开发投资2012年达到246亿美元,Douglas-Westwood预计2013-2017  年高达2230  亿美元,较过去5  年高出90%,世界深水领域高度景气将持续。而中国“十二五”期间我国海洋油气开发投资额约为2500-3000亿元,年均有望达到600亿元。全球处于景气上行周期,市场空间巨大。
        中海油资本开支加速,油气改革有望激活增量市场
        按照中海油规划,2015年将实现6500万吨年产量,2012年中海油年产量还是5000万吨。目前处于“十二五”规划周期内投资高峰,按“十二五”期间投资3500  亿元,2011-2013  年已投资1800  亿元,剩余1700  亿元在未来两年完成,明后两年资本开支将再加速。我们预计2013、2014年中海油的实际资本开支完成额分别为120、150亿美元。中海油服、海油工程的业绩增速与中海油的资本开支增速具有极大关联性,将是中海油服和海油工程的收入最主要来源。油气改革将改善垄断供给体制,中石化、中石油或加快海洋勘采步伐。
        海外市场空间广阔,积极布局迎收获
        随着我国深水勘查开发技术逐步加强,我国企业可以更多地参与国外海洋石油开发项目。中海油将国际化作为公司未来的重要战略,从上游到中下游,从传统油气产业到非常规油气产业,对外合作领域不断拓展,层面不断提升。而2013年收购尼克森,进入北海、西非海上及墨西哥湾深水海域勘察作。收购后效应逐渐显现,中海油服和海油工程在跟随战略下,海外业务继续延伸值得期待。海外市场经过多年的布局、经营,有望迎来收获期。
        行业重点公司推荐建议
        强烈看好海油工程行业,重点推荐海油工程和中海油服。海油工程13-14年EPS分别为0.43、0.57,合理估值13-14元,对应2014年EPS、23-25倍PE;中海油服13-14年EPS分别为1.44、1.78,合理估值32-35元,对应2014年EPS、18-20倍PE。
        风险提示:南海开发国际纠纷风险,业绩低于预测风险。
        

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