干散货市场运价经过两个月调整之后再次飙升, BDI 综合指数周环比大涨22.8%至1,821 点;油运市场运价继续上扬,BDTI 和BCTI 指数比前一周分别上涨3.4%和14.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集运市场CCFI 和SCFI 综合指数周环比分别上涨0.1%和下跌4.1%,集运市场主干航线淡季需求继续回落,欧线运价不断下滑,部分航次跌破1,000 美元/TEU,美线运价也在需求减少以及班轮公司降价揽货的推动下环比回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国际干散货运输市场运价在巴西矿商活跃以及煤炭需求升温的推动下大幅飙升,短期看市场运价可能受矿商活动以及市场情绪影响继续波动,但运价整体仍将面临下行压力。综合来看,由于行业现存运力过剩严重并对运价形成较大压制,且航运公司年内仍将继续亏损,我们维持对板块的谨慎态度;中长期来看,随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化,长期投资机会可待明年。
支撑评级的要点
干散货市场 BDI 指数大幅飙升。11 月29 日,BDI 指数收于1,821 点,周环比大涨22.8%,其中BCI、BPI 和BSI 分别上涨29.2%、22.2%和5.9%。干散货市场海岬型船运价在巴西矿商活跃以及FFA 市场上涨的推动下出现跳涨,巴拿马型船运价也在煤炭需求升温的推动下止跌回升。上周我国进口铁矿石港口库存为8,280 万吨,环比继续上升。短期看,市场运价受矿商活动以及远期市场运价影响波动较大,但是受基本面需求较弱以及市场现存运力过剩的叠加影响,供需过剩格局短期难改,运价仍将面临较大压力。展望14 年,由于新增运力投放较少,市场有望环比逐步好转,拐点预期更为明确。
油轮运输市场旺季运价继续上扬,VLCC 运价小幅回落。11 月29 日BDTI和BCTI 收于674 和579,周环比分别上涨3.4%和14.2%。上周国际油价窄幅震荡,布伦特原油价格周环比下跌1.2%收于109.69 美元/桶。国际油运市场冬季储油旺季继续,市场整体运价继续上行,VLCC 运价经过前期大涨之后小幅回落,平均TCE 水平周环比下跌7%至4.42 万美元/天,其他船型运价则继续上行,成品油运价涨幅明显。短期来看,油运市场运价有望继续反弹。
集运市场淡季运价难改颓势。11 月29 日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为1,066.22,环比上涨0.1%,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为996.52,环比下跌4.1%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,000 美元/TEU 和1,108 美元/TEU,环比下跌7.2%和9.7%,至美西和美东运价分别为1,768 美元/FEU 和3,005 美元/FEU,环比分别下跌4.4%和4.6%。
欧美主干航线淡季需求继续减少,班轮公司也不断加强缩减运力的努力,但仍难阻舱位利用率下滑态势,上周欧线舱位利用率跌至8 成左右,部分航次运价跌破1000 美元/TEU,美线舱位利用率接近9 成,运价小幅回落。班轮公司计划12 月中旬欧线再次提涨运价,美线TSA 也计划12月20 日和1 月15 日分别提价200 和300 美元/FEU。由于近期运价跌幅较深,我们认为提价可能推动运价上行,但可持续性仍较差,而中国春节前的出货小高峰仍值得期待。
航运行业已处于周期底部,干散货市场BDI 指数短期可能波动,但短期下行压力逐渐增大;集运市场步入淡季,预计运价以阴跌为主。目前航运板块2013 年A 股和H 股平均市净率分别为1.0 倍和0.9 倍,处于历史相对低位,短期看随着干散货和集装箱淡季需求回落,市场运价整体将面临一定压力,而油运市场运价短期有望保持强势,但进一步上涨空间也较为有限。考虑到行业整体运力过剩状况短期难解,我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注政府扶持政策出台可能带来的短期交易性机会。