本期投资提示:
【贷款跟踪】外汇占款持续流入助力存款情况同比好转,贷款投放预计也将好于去年同期, 11 月新增行业贷款预期由5500 亿上调至5800 亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】草根调研了解,11 月四大行新增贷款约2000 亿左右,相比去年同期多增380 亿,主要由于在央行中性偏紧货币政策下,外汇持续流入,人民币升值预期仍然很强,商业银行持有外汇意愿较弱,而向央行结汇意愿较强导致央行被动投放基础货币,从而提高贷款投放能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年新增信贷预计在9 万亿左右。
【存款跟踪】预计11 月全行业各项存款3886 亿,其中一般存款增长5886 亿,财政存款净下发约1900 亿。草根调研了解,11 月四大行一般存款负增长13亿,较去年同期少减约470 亿。存款季节性下降原因在于仍有部分资金回流理财及非银行同业,同比好转则由于外汇流入持续。11 月预计各项存款增速14.5%,M2 增长14.15%,行业超储率将由10 月1.6%回升至1.9%,呈现季节性回升态势。
【近期观点】短期看,风险因素释放充分,优先股试点预期兑现,维持行业看好。⑴虽有年底吸存、额度紧张等不利因素,但在外汇占款持续流入、财政存款年底下发的背景下,总体流动性将不会构成银行股上涨的制约因素。⑵经过8 号文、钱荒、不良暴露等风险因素释放后,银行通过自身资产负债和盈利结构调整,仍保持稳健经营,银行股估值已处于历史底部,13/14 年PB 降至0.98/0.85,下行风险很小。⑶按当前股价,14 年银行股整体股息率5%,大行高达近7%,确定性收益显著。⑷从AH 股溢价看,除民生、中信溢价率仍在10%以上外,其他银行平均折价13%。⑸同时即将推出的优先股试点有助催化行情。
从单家银行看,农行、浦发的优先股补充压力最大,预计规模分别为861 亿、268 亿,将最受益优先股制度。受益于优先股试点,建议配置农行、浦发;综合考虑业绩、经营转型和估值,建议配置平安、华夏和兴业。