投资要点：
        有别于市场的观点:  我们认同地产板块在当前具备估值修复机会的主流观点，但同时我们认为，行业成交量的减速将使得板块最终体现为结构性的估值修复行情：板块在上半年机会更大，而在下半年，市场将进入去伪存真的过程，只有部分销售额仍能保持高增长的个股才能继续获得市场青睐，受益于行业集中度提升的快周转龙头地产商更有望在潮水退去后保持不变成色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        估值够低，行业减速下仍存明显修复空间：绝对估值与相对估值均处在历史低位，龙头估值最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对行业减速的担忧成为压制估值的重要原因，我们认同行业减速的大趋势，然而，与成熟市场相比后我们发现板块估值仍存明显修复空间。
        政策面渐趋向好，平稳预期叠加政策红利酝酿板块上升动能：政策的市场化转向赢来楼市的平稳预期；渐进式的顶层改革路径解除楼市中短期的供给冲击担忧；此外，多项政策红利的集中释放提振市场信心。政策面的渐趋向好将逐步打开板块的估值修复空间。
        基本面好坏参半，销量减速导致上行催化剂不足：房企在14年的业绩增长确定，这将为板块提供下行支撑，然而，行业成交量在M2下行以及高基数效应下面临减速，板块在14年缺乏最关键的上行催化剂。
        快周转龙头将主导结构性的估值修复行情：行业减速将更加凸显个股的分化，快周转的行业龙头不仅估值更低、业绩锁定性更好，而且在集中度提升趋势下成长能力更为突出，即使面临行业减速也仍将获得可持续的高增长，从而拥有更确定的估值修复机会。我们首推万科、保利、招商地产、金地集团，此外，我们也推荐正在快速成长中的房地产中介服务龙头世联地产，以及业绩弹性大，有望充分受益于国企改革与自贸区建设的珠海区域龙头格力地产。
        风险提示：宏观经济超预期下滑风险、流动性超预期收紧风险、QE超预期退出风险、成交量超预期下行风险