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翠华控股研究报告:国信证券(香港)-翠华控股-1314.HK-门店持续扩张-131128

股票名称: 翠华控股 股票代码: 1314.HK分享时间:2013-12-04 14:22:53
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨南翔
研报出处: 国信证券(香港) 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 1,074 KB 分享者: 注****帖 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司持续按照计划进行扩张,预计全年将新增3  间中心厨房及12  间新餐厅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管其经营利润率短期有所下降,但预期随着更多门店的开设将得到恢复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中国区销售倍增。公司上半年收入增长42.7%至6.949  亿港元,净利润增长32%至8550  万港元。  收入增长主要动力来自大陆地区,大陆地区增长97.6%至1.589  亿港元,收入占比提升6.4  个百分点至22.9%;香港地区收入增长31.8%。
        公司毛利率相对稳定,略微提升至69.8%。每股派息2  港仙,派息率约为32.4%。
        同店增速下滑,下半年将新增更多门店。  我们预计公司之同店增长较往年有所下降,就大陆地区而言,其同店增长比率估计从去年的低双位数下滑至今年上半年的个位数。我们认为,增速下滑可能在于相较往年的基数更高且客单消费额有所下滑所致。另一方面,更多的新门店将在下半年开设。FY13H1  公司在上海、杭州及香港各新增一家餐厅。截止至2013  年9  月底,公司共运营35  家餐厅,其中25  家在香港、9  家在大陆及1  家在澳门。下半年预计将在香港开设3  家新店及在大陆开设6  家新店。管理层表示,全年新店开设涉及的资本开支超过1亿港币。
        建设中心厨房,利润率有望逐渐改善。公司在中国大陆地区第一家中心厨房于今年6  月开始投入运营,并且公司将购买一处地产用于更大的中心厨房的建设。
        我们相信,这将对以上海为主的华东地区市场起到良好的支持。此外,公司已经在广州设立了分公司,并积极筹备进军华南地区市场。我们相信,公司的经营利润率将会随着中心厨房的完成及更多餐厅的开设逐渐回升。
        在港开设新业务。为了加强在香港地区的业务发展,公司除了按既定开店计划开设新店以外,成功开拓了“快翠送”外送服务,该业务可以覆盖整个九龙地区并逐步拓展至港岛的多个地区。
        

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