报告摘要：
        宏观要闻
        中央政治局会议：坚决守住耕地保护红线和粮食安全底线
        11  月汇丰PMI  终值50.8  中国制造业继续稳定回暖
        美11  月ISM  制造业数据创阶段新高黄金重挫2%至五个月低位市场概况：今日利率债成交511  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日逆回购180  亿，逆回购到期320  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）R001：3.74%，下4.86bp；R007：4.62%，下0.35bp；R1M：6.28%，下3.43bp。
        今日观点：
        1、周二逆回购到期320  亿，逆回购缩量至180  亿，但资金面并未收紧，相反货币市场资金利率继续回落，而且下午资金面明显宽松，隔夜、14  天均有多笔低位成交，全天加权利率隔夜回落5BP  至3.7%，7  天回落至4.6%，14  天回落8BP  至5.88%，21  天回落15BP  至5.98%。IPO  对于资金面的影响完全符合我们的判断，目前资金利率已经处于央行容忍区间上边界，继续上行可能性很小；下午资金利率回落表明市场本身并不缺钱，但是待价而沽较为普遍，我们认为若央行本周四继续逆回购则将进一步改变市场预期，出现资金利率的下行。外汇占款方面，10  月央行口径外汇占款新增4500  亿，与商业银行口径4400  亿一致，证伪市场上某些关于央行口径外汇占款远小于商业银行口径的说法。
        2、一级市场，3、5、7  年期国开债中标利率分别低于前一日二级市场7BP、5BP、5BP，利差较昨日金融债有所扩大，全场倍数在2-3  倍之间，边际倍数均超过3BP，表明投标机构参与较为坚决。受一级市场影响，多数利率债收益率出现下行，国债收益率7、10年期下行4BP  至4.43%、4.44%，政策性金融债多数下行1-2BP，国债期货TF  1312  上涨0.26%。维持一级市场回暖+逆回购继续是短期收益率下行充分条件的判断。
        3、央行出台《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》，符合我们在9  月份作出的自贸区是汇改试点及通道的判断。我们认为对债市而言，《意见》中最重要的一点是“区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易”，这意味着国际资本可以通过自贸区进入中国债券市场，将增加中国债券收益率与国际债券收益率的联动性，减少中国与发达国家国债收益率的利差，提供国债收益率下行的动力。人民银行上海总部副主任兼上海分行行长张新给出了具体的时间表：“希望用三个月时间能把《意见》的大部分措施落地实施，用半年的时间初步探索总结试验区改革成熟的经验”。