1、2014  年香港零售行业投资策略
        【王晓涤】核心观点：我们认为百货行业宏观经营环境改变，以及电商带来冲击，2013  年预计增长11%，而行业经营者对2014  年前景较为谨慎，我们看好转型的百货公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们推荐银泰商业（1833.HK)和国美电器(493.HK)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、退一步海阔天空-2014  年海外宏观经济展望
        【李青、宋林】美国经济：温和复苏趋势延续  QE  规模缩减为焦点2014  全年经济增速2.5%  一季度为增速低点：展望2014  年，受财政政策影响的美国经济下行风险较今年有所减弱，美国经济领先指标仍然显示经济将在2014  年延续复苏趋势。我们认为消费，投资将继续支持2014年美国经济增长，2014  年GDP  增速为2.5%，低于市场预期的2.6%。
        受财政政策不确定性及库存周期影响，明年一季度为经济增速低点。经济增长趋势总体较今年加快。风险点包括货币政策从超宽松中退出导致长期利率上升，从而抑制房地产市场需求以及企业及个人信贷需求以及财政问题的不确定性等。
        美联储观测数据预计更加全面  QE  退出时间料延迟：在财政政策困局难解的情况下，货币政策只能独立支持市场信心及经济复苏。考虑到伯南克的任期到明年1  月31  日结束，而且2014  年1  月28-29  日的议息会议后没有新闻发布会，QE规模削减时点最早也将延后至2014  年3  月18-19日。此外，考虑到明年一季度会是经济增速全年低点，QE  缩减时点面临延后的风险。
        2014  年美元是否将全面回归强势周期？2014  年美元将受益于美联储逐渐从超宽松货币政策中退出的趋势，美元指数将相对走强，不过，整体走强幅度在美联储加息前有限。美元更可能是被动的、结构性的转强，而非全面回归强势周期。我们预计ICE  美元指数在2014  年年底将达到85。
        欧洲经济：步履蹒跚的转折点
        实体经济在2014  年将逐步恢复：我们的欧元区GDP  预测为年增长0.9%，高于我们2013  年0.5%的预测。经济虽恢复正增长，但仍缺乏活力。
        财政整顿政策持续，但紧缩力度会下降：我们认为财政政策在2014  年会比2013  年稍微宽松一点。考虑到库存周期和及时补充资本存量的因素，预计私人投资的恢复会快于公共投资恢复的速度。分国家来看，鉴于新的联盟政府的政策，德国很有可能会增加财政支出。我们认为西班牙、爱尔兰、葡萄牙以及希腊的财政支出在明年会继续下滑。
        负利率不确定性高，欧洲央行不会贸然行动：我们认为货币政策在2014年将维持相对宽松，利率将继续维持在较低水平，欧洲央行将支持贷款，并有可能实施另一个长期再融资操作计划。短期内，我们不认为欧洲央行将实施非常规货币政策措施。基于历史因素，德国的决策者对通胀风险保持谨慎，所以总体而言仍然反对量化宽松措施。如果欧元区的经济    复苏依然疲软、情绪恶化，欧洲央行可能会开始暗示QE  的可能性，但目前我们不认为  2014  年将有量化宽松措施推出。汇率方面，我们预测欧元在2014  年会小幅贬值。我们不认为美元升值的幅度会有市场想象的那么大。如果经济复苏超预期，或其他发达国家发生危机而欧洲因此成为资金避风港，欧元则面临升值风险。我们预测欧元对美元汇率为1.30