近期电视行业销量未见好转
        今年6  月份节能家电补贴政策退出后，电视销量受影响较大，内销出现较大幅度的下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场此前预期10  月左右行业销售将好转，但从近期的数据来看，内销仍然下滑，恢复增长的时点可能再度推后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下一个时点可以关注圣诞和元旦出货（12  月），及明年巴西世界杯举行对销售的拉动。
        新进入者加剧价格竞争，对行业盈利能力造成冲击
        乐视、小米等已经推出多款电视产品，涵盖40、50、60  寸等几个大屏电视的主流尺寸。虽然销量规模不大，但对价格体系造成冲击。特别是高端定位的产品，此前是传统电视企业盈利的主要来源，新进入者介入后，该类产品价格将受影响，行业盈利能力可能下降。
        海信近期销量表现弱于行业，销售费用率较高
        从产业在线的数据来看，近几个月海信的销量下滑幅度大于行业，市占率有所下滑。同时从三季报来看，公司毛利率维持较好，但销售费用率显著上升（同比上升1  个百分点），主要为应对新进入者的挑战。在市场竞争加剧的背景下，未来或毛利率下降，或销售费用率上升，盈利能力可能下滑。
        估值：下调盈利预测和目标价，下调投资评级至“中性”
        我们下调公司2013-2015  年EPS  预测至1.37/1.49/1.60  元（原预测为1.50/1.69/1.85  元），基于瑞银VCAM  现金流贴现模型，WACC  假设为8.9%，推导出目标价12.4  元（原目标价13.5  元）。作为传统优秀的电视企业，海信有希望推出消费者体验良好的产品以应对电视智能化潮流，但面临新进入者冲击的风险，下调投资评级至“中性”（原为“买入”）。