投资要点
        事件：
        2013  年11  月28  日，中青旅（600138）发布对外投资参股设立公司公告，公司控股子公司乌镇旅游拟与桐乡市濮院金翔云旅游投资有限公司共同出资设立桐乡市濮院旅游有限公司（以下简称“濮院旅游”）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】濮院旅游注册资本为人民币5  亿元，其中乌镇旅游出资人民币2.45  亿元，出资比例49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        参股濮院旅游公司，跨出公司景区扩张新步伐，公告时点超市场预期：此次公司参股濮院旅游公司，将主要致力于濮院古镇旅游景区的开发与经营，这标志着继乌镇景区和古北水镇景区之后，中青旅在景区扩张上迈出新的一步。尽管市场普遍预期中青旅将继续景区扩张步伐，但在新景区古北水镇尚在试运营之时即投资新的景区项目，该时间点超市场预期。
        我们判断项目投资规模将略高于古北水镇；考虑到拆迁等事项的进展，预计濮院旅游项目将不直接影响公司近年的利润表现。结合濮院“全国最大毛针织服装生产基地和交易中心”的产业特征，较之乌镇东西栅，濮院旅游除了恢复传统文化街道、进行古镇旅游体验外，还将突出“时尚购物”的特征。濮院旅游公司正在进行项目总体规划，我们预计项目投资和建设的具体情况将在之后公告。
        濮院古镇是桐乡旅游综合改革试点县的核心项目，将受益于桐乡旅游市场的整体快速发展：濮院古镇位于桐乡市境内，距乌镇约25  公里。在乌镇景区持续火爆的带动下，桐乡市近年来旅游市场发展迅速，接待量基本保持10%以上的增长，2013  年4  月受华东禽流感影响，接待量出现同比下滑，但5  月之后又恢复增长，前10  月接待量已达1222  万人次，超过去年全年水平。
        根据浙江省发展旅游业的整体部署，桐乡市已确定了打造长三角重要休闲度假旅游目的地、建设世界知名旅游城市的旅游发展基本战略。濮院历史文化与时尚购物集聚区的建设是桐乡旅游综合改革试点县的核心项目，将受益于桐乡旅游市场的整体快速发展。