宏观形势及市场分析  
        资金面分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】临近年末，资金压力难以缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周公开市场上有650亿元的逆回购到期，下周有190亿元逆回购到期，12月公开市场回笼资金量为840亿元。10月份以来，市场资金面整体偏紧，资金利率逐步走高，11月份R001、R007月度均值分别为3.92%、4.52%，较10月份分别上升30BP、23BP左右，为年内次高水平，仅低于6月份水平。考虑到本周将补缴存款准备金，估计资金面仍将承压。受年末因素影响，银行存款竞争压力增大，虽然财政资金投放的规模逐渐增加、外汇占款可能继续上升，但是受央行公开市场操作等因素影响，市场流动性压力仍然较大。流动性压力是否缓解，目前主要取决于央行公开市场操作；而要避免市场对央行流动性供给的过度依赖，我们认为一个重要措施是要盘活银行的信贷资产存量，增加货币的流通速度，虽然近期央行扩大信贷资产证券化试点，但是整体规模偏小，短期内难以有效缓解市场对流动性的渴求。并且，从央行公开市场操作以及市场对资金的需求看，资金压力估计在春节前难以显著缓解。
        基本面分析。11月中采制造业PMI略高于市场预期。2013年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，与上月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上，表明我国制造业继续稳中向好。分企业规模看，大型企业PMI为52.4%，比上月微升0.1个百分点，继续位于临界点以上，为19个月以来的最高点；中型企业PMI为50.2%，与上月持平，连续2个月位于临界点以上；小型企业PMI48.3%，比上月下降0.2个百分点，继续位于临界点以下，连续4个月小幅回落，显示小微企业经营状况有继续恶化的倾向。从细项看，构成制造业PMI的5个分类指数2升3降，其中生产指数为54.5%、环比上升0.1个百分点，而新订单指数为52.3%、环比下降0.2个百分点，两者差值连续2个月拉大，显示生产的扩张快于需求的增长；并且原材料库存萎缩的幅度扩大，显示企业补库存的意愿不强，如果供给持续大于需求，企业有被动补库存压力。从制造业PMI看，经济回调的压力将逐步增加。
        债市走势分析。上周国债收益率大幅走低，特别是中长期品种的下行幅度较大；并且一级市场中标利率持续低于市场预期。从本周利率债发行计划看，供给压力将增加，周一发行150亿元的农发债、周二150亿元的国开债、周三增发280亿元5年期国债、周五发行240亿元30年国债。我们估计，本次中标利率接近二级市场水平。
        三、定价分析  
        本次债券是对13国开44~46期增发金融债，票面利率分别为4.89%、4.97%及5.013%，起息日为2013年10月24日，按年付息。
        截至2013年11月29日，收益率曲线上，  3、5、7年的国开债到期收益率分别为5.40%、5.44%、及5.56%。考虑到手续费，预计13国开44~46期增发金融债中标利率区间分别为5.36%~5.41%、5.40%~5.45%、5.45%~5.50%.