l 本周股市振荡走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数从11 月3 日的1866.36 点收至1883.35
点，上涨0.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转债股下跌1.73%，跑输大盘，转债平均上涨0.37%，
跑赢转债股但跑输大盘。本周交易的17 只转债，除天药转债新上市，
较面值上涨7%外，其余的16 只11 只上涨，5 只下跌。除天药转债外，
华发转债涨幅最高，上涨4.47%；邯钢转债下跌4.45%，是跌幅最大的
转债。截止到11 月10 日，上市交易转债存量维持在103.3 亿元。
l 本周末转债的平均转股溢价率24.29%，比11 月3 日的17.10%上升7.19
个百分点。水运转债、华电转债、桂冠转债、国电转债、西钢转债、
华菱转债、海化转债、晨鸣转债、柳化转债的转股溢价率超过了20%，
扣除这9 只转债，平均转股收益率为9.73%。平均纯债溢价率为15.30%，
纯债溢价较高的有邯钢转债14.45%、首钢转债10.69%、营港转债
16.74%、海化转债14.58%、柳化转债25.98%，华发转债44.92%、凯诺
转债23.23%,招商转债45.40%，天药转债17.82%。其余8 只转债的纯
债溢价率低于10%，最低的是晨鸣转债，为3.75%。17 只转债的平均纯
债收益率为-1.18%，其中晨鸣转债为1.05%，西钢转债为1.06%。
l 马钢分离式转债本周发布募集说明书，将于下周一发行。目前申购马
钢分离式转债最大的风险在于债券部分的流动性。因为长线资金无法
参与债券部分价格可能在短期大幅度下降。因为流动性困扰引发的风
险背后有较高的收益，对流动性管理要求不高的投资者可以积极参与，
对流动性要求较高的投资者应控制参与金额以规避风险。但是对长线
资金,申购马钢分离式转债将会获得较高收益。
l 天药转债于11 月10 日上市，以105.51 元开盘，以107.18 元收盘，低于
我们预计合理价值109-110。我们建议投资者买入。天药的业绩虽然增长
不乐观，但盈利比较稳定。天药转债的存续期为6 年，期权价值明显高于
市价，未来公司业绩增长或股票估值水平的提高将实现转债的价值。7 月
份以来新上市的4 只转债目前市价都已经超过110 元，转债作为长线资金
投资对象，为投资者追逐。目前天药转债的到期收益率为1.05%，投资天
药转债有一定的保障。
衍生品市场