货币政策微调“调结构”成未来“政策重点”
11月以来的公开市场操作,清晰地显现了央行的最新货币政策意图:
一方面,过了月末或季末时点这一关,一旦资金紧张情绪缓解,放水动作立即停止。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】比如,11月7日和14日,央行间歇式停止公开市场操作;另一方面,通过较高的资金价格,传导了流动性收紧的信号。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)比如,11月5日、12日、19日、26日的7天期逆回购中标利率,与10月29日月末资金紧张时的价格保持一致。最值得市场关注的是,即便在月末,上周的流动性实际上依然是抽离的:上周二(26日),央行进行了320亿元7天期逆回购操作,中标利率持平于4.1%;上周四(28日),开展了190亿元14天期逆回购,中标利率持平于4.3%。虽然央行在上周未对到期的10亿元央票进行续作,一周公开市场累计净投放170亿元,若将500亿元到期国库现金定存考虑在内,则上周实际抽离资金330亿元。
这一切让市场机构感到了中国经济重归“去杠杆”之途的阵阵寒意。
央行货币政策的微妙变化,并不令市场机构意外:
一方面,从外汇占款看,美国QE延缓退出、人民币持续升值以及海外“热钱”对中国改革红利的期待,使得国内流动性重新宽裕,9月外汇流入量增加,央行新增外汇占款大增2682.05亿元;10月末金融机构外汇占款更是骤增至4416.02亿元,大大超出市场预期。外部流动性的极大改善,使银行间总量流动性维持宽松状态,也使央行有必要回收多余流动性。
另一方面,10月CPI继续攀升,达3.2%,比上月涨幅扩大0.1个百分点,并创下8个月来的新高,表明通胀仍处上升周期,通胀风险值得警惕。正如李克强总理不久前在中国工会第十六次全国代表大会上所作经济形势报告中强调的,“就货币来说,我们的广义货币供应量M2的余额3月末超过了100万亿元,已经是GDP的两倍了。换句话说,就是"池子"里的货币已经很多了,再多发票子就有可能导致通货膨胀。大家都知道,恶性通货膨胀,不仅干扰或者说破坏市场,而且会给人民生活带来巨大的副作用和压力,甚至造成人心惶惶。”如果通胀进一步上升,未来不排除央行重启正回购操作,以防范流动性泛滥的可能。