l  10 月份PPI 同比上涨2.9%，涨幅比上月回落0.6%，采掘工业和原料工
业价格涨幅回落幅度较大，中游的加工工业价格涨幅继续扩大，下游
生活资料价格涨幅也继续保持今年5 月份以来的上升趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议关注
加工工业价格涨幅扩大导致的利润继续回升对投资反弹压力的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l  10 月份进口增长率意外回落，导致顺差达到238.3 亿美元，再创历史
新高。今年全年贸易顺差很可能接近1700 亿美元。目前美国接近仍是
软着陆趋势，对我国出口的负面影响有限。今年年内和明年我国顺差
仍会保持较大规模，国内市场流动性过剩格局不会发生明显改变。
l  受准备金率上调、新股密集发行和第二期铁路建设债即将发行的影响，
上周货币市场资金面异常紧张，加权回购利率飚升68bp。本周准备金
率上调政策将正式实施，同时第二期铁道债和5 只新股将发行，因而
货币市场资金面将依然偏紧，回购利率将维持高位整荡走势。
l  上周央行公开市场净投放资金260 亿，央行希望通过央票利率稳定货
币市场利率的政策意图较为明显。预计本周公开市场操作规模依然偏
弱，央行仍会维持央票利率稳定。
l  从7 天回购到15 年期国债收益率，目前整个收益率曲线处于从未有过
的平坦化状态，其背后是调控与资金过剩两种力量下的僵持格局：一
方面，央行对央票利率的调控促使短期收益率上下两难，另一方面，
中期流动性过剩产生的需求导致中长期收益率难以上升。在基本面出
现明显改变之前，这种僵持格局难以被有效打破。上周债券市场已经
逐渐企稳，本周建议重点关注15 年期国债和第二期铁道债发行情况，
长券存在一定的上涨机会。
l  本周一有3 只短期融资券发行，06 中石化CP02 我们建议投资者积极申
购。06 京投CP01 依靠政府的支持，违约风险也较低。但对06 厦航CP01，
我们只建议有配置需求的投资者参与。