11  月30  日，证监会网站发布《进一步推进新股发行体制改革的意见》，同日，国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于债券市场影响，我们点评如下：1、优先股发行将分流保险、社保和企业年金对于债券资产需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）优先股股息、红利可以免税，且股息率一般高于债券利率，对于长线资金如社保、保险和企业年金等具有一定吸引力。2、新股IPO  将于明年1  月份开闸，打新资金参与将导致银行间回购资金供需波动加大，或将导致回购利率在个别时点大幅上行，冲击债券市场收益率。3、优先股的推出，对于高负债行业，如银行、电力、建筑、铁路、地产等周期行业，将有助于缓解其发债限制（累计债券余额不超过企业净资产40%），增厚EPS，对债券发行形成一定替代，在不增加行业债务杠杆情况下，可提高行业的债务偿还能力，将利好相关行业和公司信用债。4、上市公司和非上市公司均可发行优先股，且发行主体没有行业限制，有助于扩大企业融资渠道，降低企业融资成本，从全局来看，有助于降低广义信贷融资需求。
        11  月中采PMI  为51.4，内需放缓、补库存动能不足。其中产出指数由54.4  上升至54.5，连续5  个月回升，新订单指数由52.5  回落至52.3，产成品库存指数由45.6上升至47.9，连续8  个月低于50  荣枯分界线，整体经济呈现新增需求回落，生产小幅扩张，补库存动能放缓态势，增长亮点在于出口需求的好转。1、新订单指数连续2  个月环比回落指示经济整体需求减缓，制造业产能利用率有所下降。2、出口订单延续扩张趋势，预计未来出口需求将持续改善。3、原材料库存环比回落，制造业企业补库存动能不足。4、从业人员指数连续14  个月位于50  的荣枯分界线之下。5、大小企业景气结构性分化仍在延续，大型企业经营改善是当前经济复苏的主要力量。
        11  月份以来的快速、大幅调整主要是短期对于央行紧缩政策和悲观预期的过度反应，如果央行14  天逆回购能够持续，收益率将首先下行至恐慌调整之前的4.2-4.3位臵。  从未来1-2  个月看，我们认为，随着调结构政策跟进，货币政策进一步紧缩空间有限；信用风险回升，资产安全性和流动性价值将受到重视；基本面上，广义融资增速10  月已显著下降，经济增速11  月将回落，通胀12  月回落；短期内供给缩减而配臵需求逐步复苏，以及在广义信贷增速回落和财政存款投放下，银行间资金面将获得改善等有利因素支撑下，利率产品配臵价值显著，收益率仍有一定下行修复空间。
        利率产品收益率仍有一定修复空间，配臵价值显著。当前收益率处于筑顶阶段，对配臵盘是逐步建仓的好时机，对交易盘而言，风险大幅调整后建仓机会已现，建议参与。目前长短期险利差已降至历史最低，难以继续压缩，收益率曲线短端的下降主要来自于流动性的修复以及期限利差向“均值回归”，而长端利率将在配臵盘积极参与的影响下逐步下行。建议交易盘择机入场、均匀配臵。