投资要点
进入变革时代,医药行业机遇与挑战同在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去十年医药行业,尤其是处方药行业持续快速成长,主要受益于医保扩容、进口替代等历史机遇;未来十年,我们认为医药行业长期增长前景仍可乐观,但随着医改进入深水区,变革是历史的必然趋势,处方药行业增速将不可避免有所放缓,医疗器械、医疗服务等子行业前景光明。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当然,改革是个漫长的过程,可能会充满变数和经历曲折,处方药行业也仍然会存在不菲的结构性机会。
2013 回顾:成长股主导的医药大年。今年以来医药指数涨幅超过30%,大幅超越沪深300 指数,而且牛股层出不穷,今年股价涨幅在100%以上的医药股颇有不少。总体而言,中小市值成长股的表现最佳;就子行业而言,在多重政策交织的情况下,受政策影响较小的医疗器械、医疗服务领涨,中成药和生物药也不错,化学药差强人意。
2014 展望:分化加剧,业绩为王。我们认为2014 年医药板块的业绩增长可能较2013 年小幅放缓(预计医药板块2013 年增长10-15%),但仍然具备行业比较优势;明年医药投资最大的不确定性将来自于政策层面,包括医保控费、行政降价、招标等诸多政策。考虑到明年医药板块盈利增长小幅减速、政策不确定性加大以及估值起点更高(2012 年底医药板块TTM估值30 倍,当前TTM 估值35 倍,高出15%),我们认为2014 年医药板块的超额收益可能小于今年;但是,我们对明年医药股的行情继续持谨慎乐观的态度,个股机会仍然会层出不穷,而且分化加剧,需要精选真正有业绩支撑的成长股才能获得良好收益。
选股思路:真成长、基药和并购。就子行业而言,我们首选业绩确定,受政策扰动较小的中成药和医疗器械,精选了三条投资主线:1)真成长,推荐云南白药、天士力、红日药业、和佳股份和三诺生物;2)基药放量,推荐康缘药业、京新药业和中恒集团;3)外延并购,推荐新华医疗、誉衡药业、凯利泰和汤臣倍健。此外,关注政策预期修复下化学药的投资机会,如恒瑞医药、华东医药、恩华药业等。
主要风险:超市场预期的负面政策出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力;周期股如果启动,医药板块将难以获得相对收益。