一级市场发行：上周一级市场发行量有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周一级市场共发行28支新券，其中18  支短期融资券、6  支中期票据、1  支公司债和3  支企业债，从主体评级看，有4  支AAA  级、4  支AA+级、10  支AA  级、2  支AA-级、2支A+级、6  只无评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周关注13  九龙江CP002  和13  萧山水务CP001。13  九龙江CP002  联合资信给予主体AA  评级，公司由漳州片仔癀集团公司改制而成，为漳州市经营性产业类国有大中型企业，在优质资产注入、财政资金支持等方面获得政府支持力度较大。片仔癀是医药公司中不可多得的医药价值型企业。虽然公司短期债务比重较高，但是其经营性现金流重组且账面货币现金持续增长，债务安全性保障性较强。13  萧山水务CP001  大公国际给予主体AA  评级，公司是杭州萧山区唯一自来水供应和污水处理企业，产业链相对完善，而且具有较强的区域垄断能力。公司水资源较为丰富，原材料成本较低，此外公司所在萧山区地方工业实力雄厚，地方财政实力较强。财务上看，近年来公司经营性现金流不断增加，对债务保障能力较好。
        二级市场回顾：央行连续两周逆回购释放出来的稳定信号给市场带来了极大信心，前期市场极度悲观的氛围大幅扭转，10  年国债收益率上周大幅下降近30bp。受利率市场影响，信用债收益率上行幅度明显放缓，银行间高等级长端品种甚至出现下行态势，交易所地产债、城投债以及AAA  高等级债券收益率亦小幅下行。
        投资策略：高等级存交易性机会，低等级价值仍在票息
        我们认为国债仍存下行空间，预计随着国债收益率继续下行，政策性金融债收益率亦将向下并会引导高等级信用债收益率下降，这将给信用债带来短期交易性机会。但是我们认为信用市场后期风险仍然较大，高等级信用债的下行空间并不甚高，而低等级信用的价值仍在票息价值。
        在投资策略上，我们推荐“高等级信用债+城投的组合”，市场有所好转，可以适当减少短融增加中长期信用债，增加久期，增强组合进攻性。高等级信用债流动性好，受供给影响小，且后期公司债退市风险和评级下调风险将会对低等级品种形成挤压，高等级信用债配臵价值优于低等级；城投债信用风险总体可控，供给压力虽大，但在目前票面利率在  7-7.5%位臵上可以考虑分批建仓，北京、上海、山东、广东、福建、山西和内蒙较好，老券比新券好；产业债，推荐公用事业、传媒、食品饮料、建筑建材等行业。