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钢铁行业研究报告:东方证券-8月钢铁产量数据点评-8月产量增速创新低-080917

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2008-09-17 10:10:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宝峰
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 596 KB 分享者: gxh****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、8  月份产量大幅下降基本延续了7  月的走势,符合我们预期,原因主要在于:8  月份国内钢价进一步持续下跌,除了前期高成本小钢厂因为亏损而主动减产,国内部分大中型钢企中普通钢材品种也进入或接近亏损状态,这导致国内产量进一步缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、产量剧烈下降核心原因是国内需求的明显下降:根据8  月钢铁进出口数据和产量数据,8  月国内粗钢表观消费从7  月的7.2%快速下降至-4.5%(表2  所示),国内库存的相对稳定说明国内真实需求的剧烈下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3、8  月国内钢铁需求下降原因有三:奥运因素;季节性因素;地产、汽车等部分下游行业需求的持续减弱。其中前两者可能随着夏季和奥运结束而使短期需求修复,而后者则可能对4  季度和2009  年后中国钢铁需求产持续影响。
4、分品种看,螺纹钢、棒材、线材产量同比出现明显下降,几乎全部产品环比7  月出现下降,其中型材、棒材和热轧环比下降幅度在10%以上(表1  所示)。
5、虽然钢价下跌明显抑制了国内产量,国内库存也没有明显增加,但近期国内钢价仍趋弱,原因现货原材料价格的明显下跌使高成本产能成本线的明显下移,对钢价得支撑力度减弱,这使国内钢价企稳反弹受挫。
6、在08  下半年和09  年行业盈利趋势下降的预期中,钢铁行业整体难有大幅乐观表现的驱动因素,但综合估值水平已具明显防守性(接近净资产的P/B,高现金分红收益率),在投资策略上,选择具备明显盈利和估值安全边际的公司。

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