>  投资建议:
        上周SW黑色金属指数周环比上涨2.86%,同期沪深300周环比上涨1.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体上我们仍维持之前钢价年底前总体偏平淡的观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们判断今年底和明年初会有一个明显的补库行情，原因在于：1.目前钢铁各环节库存均很低，现在由于资金、预期等因素不愿补库，这不是坏事；2.被环保压制下去的产能全面复工比较困难。本轮环保审查持续性很强，对唐山地区等要求是不上足环保别开工，尽管仍会出现走了就开的现象，但环保的持续性可能导致本轮被压制下去的产能可能很难轻易开起来。此外，随着2014年新增产能大幅减少以及需求端仍相对平稳增长，我们认为钢铁冶炼环节的产能利用率会逐渐逼近临界点，加上铁矿石供给快速上升，钢铁行业的基本面和二级市场都在趋势好转，建议积极配臵宝钢股份、大冶特钢；博弹性可积极关注华菱钢铁、ST鞍钢、河北钢铁等品种。同时推荐管道公司久立特材、玉龙股份和常宝股份。
        >草根调研观点：
        环保压力致使高炉开工率小幅下滑。近期唐山地区高炉开工率下滑到90%的水平，环比下滑3个百分点，我们调研了解高炉开工率的下滑，一方面也是环保因素的影响，一方面也是钢厂持续亏损后的无赖选择。“唐山环保的要求主要集中在烧结环节，烧结机没有脱硫设备和排放指标不达标的都要求停了，有的高炉受烧结矿的影响就暂时先停了，没停的也有部分生产不是很饱和，估算对唐山高炉产量的影响在10%左右。”除了环保影响，钢厂持续亏损也是影响高炉开工率的原因之一，我们调研了解近期唐山地区炼铁环节现金成本亏损的企业增多。
        冬储未现，预期提升价格难涨。虽然环保审查一定程度上改善了市场预期，对高炉环节生产的影响也使唐山钢坯供应相对偏紧，贸易商惜售心理加强，螺纹钢期货的小幅反弹也反映了产业界预期逐步转乐观。但预期乐观并没有得到成交的支撑，钢材现货价格拉涨较为困难。
        矿价乐观预期有所减弱。我们前期调研中产业界对矿价普遍较为乐观，低者看超过140美元，高者看超过150美元，但近期对矿价乐观预期有所减弱。“矿石现货成交很弱，基本走不动，前段时间定的货陆续到港以后成交不行，港口库存慢慢就堆起来。”“我们对前期的判断也有一些修正，现在钢厂资金比较紧，原料冬储比较谨慎，就算冬储量也不会很大，而且贸易商现在也不敢囤货。”>行业微观数据：
        11月24日唐山地区高炉开工率90.5%，环比下降3.2个百分点；架子管开工率44.6%，环比下降1个百分点；调坯厂综合开工率62.3%，环比下降2.4个百分点。  
        中钢协公布粗钢产量最新数据：11月中旬重点企业粗钢日产量为175万吨,环比下降0.7%。10月中旬全国粗钢日均产量213万吨,环比下降0.57%。
        风险提示：主要用钢行业需求季节性恢复缓慢