主要预测思路
稳增长政策的退出,以及资金价格的攀升,对短期经济增长形成了双重压制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新的数据和信息验证了我们之前的判断--推动3 季度经济增长加速的稳增长政策正在逐步退出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)有很强政策指示含义的中央政府投资项目同比增速已经由正转负,基建投资增速也明显放慢。在地方政府收紧地产调控政策的背景下,地产投资也明显减速。与之同时,银行间市场资金面明显收紧,资金价格攀升。
10 年期国债收益率更是创出了5 年多以来的新高。攀升的资金价格将会对资金价格敏感的民间投资形成压力。在这样的流动性状况下, 制造业投资增速虽然在过去两个月加快,但上行趋势应该很难保持。在以上提到的双重压力下,我们继续认为4 季度GDP 增速会相比3 季度小幅减慢。
十八届三中全会利好2014 年经济增长。这次三中全会谈到了许多改革的东西。但我们并不认为推进改革和稳定增长是矛盾的。换言之,我们不认为2014 年的经济增速会因为改革的加速推进而明显下滑。三中全会给地方政府融资提供了较大空间,并给出了吸引民间资金进入基建投资的思路。因此,我们认为明年国内投资仍能保持稳定势头,国内内需增长的强度应该不会弱于今年。另一方面, 考虑到外围经济(尤其是美国)温和复苏的前景,外需对国内GDP 增长的拉动应该会上升0.2-0.3 个百分点。因此,明年GDP 增速应该会从今年的7.6%加速至接近8%的水平。
主要预测及调整
我们维持7.6%的今年全年GDP 增速预测不变,但基于近期工业增加值的走势,我们技术性地将4 季度GDP 增速从之前的7.5% 上调至7.6%。 我们明显调降了4 季度信贷增长的预期。考虑到偏紧的流动性状态,我们将4 季度新增信贷预测从之前的2 万亿下调至1.7 万亿。全年信贷新增量预测相应调整为9 万亿。
今年全年CPI 的预测继续维持在2.7%,月度CPI 应该在11 月触顶后于12 月回落。近两周食品价格环比涨幅明显低于季节性规律, 应该会拉低12 月CPI 同比数字。我们预期12 月CPI 同比会从11 月的3.3%下滑至3.0%。 2014 年GDP 增速预期为7.9%,CPI 预期为3.0%。其中,内需部分增长强度与今年持平,增速的加快主要来自外需的贡献。 更多预测数据请看下面的表格。