周末国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》,对发行人、发行规模等细节进行了规定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】优先股是什么?他会对现存的产品造成什么样的冲击呢?
1、优先股是神马?
优先股是指依照公司法,在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)优先股股东可以按照约定的票面股息率,优先于普通股股东分配公司利润。公司应当以现金的形式向优先股股东支付股息,在完全支付约定的股息之前,不得向普通股股东分配利润。通常而言,优先股是永续型的产品。
由此我们可以看出,优先股的偿付顺序介于普通债权和普通股之间,风险介于两者之间。
2、优先股的魅力如何?
相对于股权和债权融资,优先股具有什么优势呢?
首先,优先股息票利率接近于债券,但在企业经营困难,无法按时付息时,又不会如债券一样引发清算或重组。其次,多数优先股与股权融资一样,可以获得资金的永久使用权,能够降低企业资产负债率,美化财务报表。再次,为获得股息的优先发放权,优先股放弃了投票权,不会稀释主要股东对公司的掌控力。另外,优先股的风险偏好与债券和股票具有明显差异,尤为受到养老金、人寿保险等长期资金的青睐,对投资者结构的细分能够让发行人在成本上获得细分溢价。最后,优先股是企业面临短期经营危机时的利器,通过优先股融资,企业能够获得一笔长期资金,而投资者在控制风险的前提下,又能锁定长期高股息,两者需求得到高度契合。
3、会不会出现优先股泛滥?
既然好处这么多,是不是每个企业都会热衷于发行优先股呢?非也! 优先股最大的问题在于成本。首先,其偿债顺序次于债券,因此通常要求股息率高于债券到期收益率。更重要的是,股息必须使用税后利润进行支付,而不象债券票息一样可以税前列支,导致成本的进一步增加。
从海外优先股发行经验来看,优先股发行规模也远小于普通股,但在经济危机期间,优先股发行量会大幅增加。根据SIFMA的数据,从1990年到2013年10月,美国共发行了3.4万亿普通股,而优先股的累计发行规模只有0.7万亿,仅为前者的21%。但是在2000~2001年互联网泡沫,以及2007~2008年次贷危机期间,优先股发行规模大幅上升,同期普通股发行规模则显著下降。